20230416-安信证券-普源精电-688337.SH-Q1延续高增势头_国产替代加速和高端化逻辑持续兑现_5页_416kb

业绩预告：第一季度高增长

普源精电发布的2023年第一季度业绩预告显示，公司预计实现营业收入152亿至160亿元，同比增长301%-368%；归母净利润2268万至2408万元，同比增长184%-198%；扣非归母净利润1281万至1361万元，同比增长122%-129%。相比于预告中值，单季度收入增长335%，增速同比提升722个百分点。公司进一步强调国产替代加速，国内销售收入同比增长4586%，高端产品销售表现亮眼，国内高端产品销售同比增长8015%，海外高端产品销售同比增长15707%。此外，毛利率达54.23%，同比提升0.36个百分点，环比提升11.7个百分点，盈利能力显著增强。

股权激励：彰显长期发展目标

2023年2月，公司发布限制性股票激励计划，拟授予65万股限制性股票，占总股本0.54%。激励对象覆盖35名核心技术人员和业务人员，占公司总人数87.5%。解除限售条件分阶段设置，2023-2025年收入目标分别为832亿元、1082亿元、1406亿元，复合增速超30%。此次激励计划表明公司对未来发展信心充足，有助于稳定核心团队。

新产品发布：13G示波器推动高端化进程

公司计划2023年推出基于“仙女座”芯片组的13GHz示波器，可满足高速接口测试需求，如USB、PCIe、HDMI、DisplayPort等一致性分析及物理层测试。国内市场13GHz示波器潜在规模约10亿元，全市场规模约30亿元。新产品推出预计将为公司持续增长注入动力，强化在电子测量仪器领域的技术优势和品牌影响力。

投资建议与风险提示

安信证券维持普源精电“买入-A”评级与12个月目标价13933元（对应2023年20倍市销率）。预计公司2023-2025年收入为845亿、1135亿、1483亿元，归母净利润分别为185亿、255亿、355亿元。风险包括新品研发进度、原材料供应、市场开拓及下游需求不及预期等。

总结

普源精电延续高增长势头，国产替代与高端化进程驱动业绩提升。股权激励强化长期发展目标，新产品布局加速高端化进程。未来增长主要依赖新品推出，国产替代空间广阔。