20240225-广发期货-有色金属锡周报_供应端扰动仍存_高库存水平压力较大_锡价区间运行_21页_2mb

2024年2月25日有色金属锡周报总结

核心观点

报告强调锡市场多空因素交织。供应端扰动维持，需关注缅甸锡矿复产情况和出口政策变化；需求端受益于半导体行业复苏和新能源需求增长；库存高位对价格上行造成压力。预计锡价偏多震荡，运行区间为{210000,225000}，建议在区间下沿择机试多。

供应端分析

缅甸锡矿未复产，出口征税方式改为实物税，导致供应缺口扩大，加工费维持低位，进口量减少。冶炼厂开工率节后下滑，云南和江西地区产量受影响，供应紧张情绪延续，预计加工费有进一步下调空间。

需求端分析

半导体行业全球销售额同比增速上行，英伟达财报超预期，支持需求复苏预期；新能源汽车和光伏新增装机需求延续向好，传统需求稳定。1月焊锡开工率因假期提升，但2月预计大幅回落，需求恢复需时间。

库存及升贴水情况

锡库存水平高企，社会库存和社会流动量处于历史高位或创历史新高；进口窗口持续关闭，沪伦比高位，进口亏损加深，升贴水走弱，国内升水减少100元/吨，LME库存虽去库但整体压力较大，不利于高价运行。

价格预测

锡价短期偏多震荡，预计区间运行于{210000,225000}，多空因素平衡。关注供应扰动能否持续支撑底部，购需求恢复情况是否改变库存压力。