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锡周报总结

核心内容

价格走势

• 本周锡价：锡价周度下跌超过 4.5%，沪锡主力合约本周收盘价为 322,920元/吨，周涨幅为 -5.52%。
• LME锡价：伦锡3M电子盘本周收盘价为 19,920美元/吨，周涨幅为 2.65%。
• 价格区间：预计假期后锡价将保持偏弱态势震荡，价格区间为 305,000-335,000元/吨。
• 现货升贴水：国内现货升水为 850元/吨，LME现货升贴水为 -1美元/吨。

市场结构

• 价差结构：本周锡月间结构从 B结构 转为 C结构。
• 库存变化：本周国内社会库存去库 858吨，期货库存累库 889吨；LME库存累库 520吨，注销仓单比例回落至 2.95%。

资金与持仓

• 沪锡资金：本周沪锡沉淀资金为 284,032万元，近10日资金流向为 流出方向。
• 沪锡持仓：本周沪锡总持仓量为 87,788手，其中主力合约持仓为 37,928手，较上周五下降 18,112手。
• 持仓库存比：沪锡持仓库存比小幅回升。

成交与持仓

• 沪锡成交：本周沪锡总成交为 385,036手，较上周五下降 192,403手。
• LME成交：LME锡3个月期货成交量小幅回升，持仓继续回升。

主要观点

价格走势

• 宏观影响：本周锡价跟随有色贵金属宏观情绪下跌，但价格回落后的基本面有所改善。
• 库存变化：国内锡现货升水回升，社会库存去库，表明下游对锡的需求有所恢复。
• 未来展望：2026年一季度，缅甸、印尼、刚果金等供给侧扰动可能持续，锡价格中枢有望维持高位，甚至触及 35万 元/吨，但存在高位趋势回落的可能。

供应分析

• 锡矿产量：2025年10月锡精矿产量为 5,972.74吨，同比增加 0.48%。
• 锡矿进口：2025年11月锡精矿进口量为 15,099吨，同比减少 24.41%，累计同比减少 21.69%。
• 加工费：云南 40% 锡矿加工费持平于 12,000元/吨，广西、江西、湖南 60% 锡矿加工费下降至 8,000元/吨。
• 开工率：江西、云南两省合计开工率为 66.2%，较上周小幅回升。

进口情况

• 锡锭进出口：2025年11月锡锭进口 1,195吨，出口 1,948吨，净出口 753吨。
• 进口盈亏：最新进口盈亏为 -28,426元/吨。

关键信息

需求分析

• 表观消费量：2025年11月锡锭表观消费量为 15,207吨，实际消费量为 14,066吨。
• 锡材需求：下游加工费小幅回落，焊料企业10月开工率回升 73.1%。主要镀锡板企业8月产量和销量小幅回升。
• 终端消费：2025年11月终端产量表现不一，集成电路、电子、智能手机、空调等家电月度产量均有所回落。
• 新能源消费：2025年10月家电与新能源消费表现环比回升，包括光伏新增装机容量和新能源汽车产量。

价格与库存关系

• 现货与期货价差：本周现货对期货主力价差为 2,980元/吨，较上周变化为 135,780元/吨。
• 库存趋势：国内社会库存去库，LME库存累库，表明市场供需关系有所变化。

总结

本周锡价跟随宏观情绪下跌，但基本面有所改善，国内现货升水回升，社会库存去库，为下游补货提供了机会。预计假期后锡价将保持偏弱震荡，关注宏观层面是否受到委内瑞拉事件影响。2026年一季度，供给侧扰动可能持续，锡价格中枢有望维持高位，甚至触及 35万 元/吨，但存在高位趋势回落的可能。供应端方面，锡矿产量略有增加，但进口量减少，加工费下降，显示供应压力有所缓解。需求端，表观消费量和实际消费量均有所波动，焊料企业开工率回升，但终端消费如集成电路、智能手机等有所回落。库存方面，国内社会库存去库，LME库存累库，表明市场供需关系有所变化。整体来看，锡市场在宏观和基本面的双重影响下，价格走势仍存在不确定性。