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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供需格局、政策影响及操作建议等方面，为投资者提供市场判断与策略参考。

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黄金市场

• 市场状况：贵金属市场因等待周五非农数据而陷入震荡。
• 经济因素：美国初请失业金人数低于预期，显示经济复苏活力；但劳动力短缺问题依然存在，叠加原油与房地产价格上涨，通胀担忧上升。
• 操作建议：建议逢反弹寻机沽空，不建议在此点位新开空单。

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基本金属

铜

• 价格表现：夜盘沪铜主力下跌1.14%。
• 供需分析：TC缓慢上行，国内产量预期上升，但进口窗口关闭，库存有望继续下行。
• 操作建议：建议空头持有或逢高抛空，关注国内外需求变化。

铝

• 库存变化：国内电解铝库存开始累库，预计下半年库存将在80-100万吨之间。
• 供需分析：产量高位增长，消费进入淡季，宏观氛围偏弱。
• 操作建议：建议观望或中期多配，关注需求韧性。

锌

• 价格表现：锌价走势震荡，库存逐渐转为累库。
• 供需分析：矿冶端疫情、事故及限电等因素边际走弱，国内冶炼增量项目集中投放；海外车市受缺芯影响，需求疲软。
• 操作建议：预计锌价下行通道开启，建议谨慎操作。

镍

• 价格表现：镍价高位回落，可能试探12.9万附近的支撑。
• 供需分析：需求现实紧，供给预期松，现货紧张，交易所库存反映纯镍资源紧张。
• 操作建议：关注需求变化，操作上建议逢高沽空。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格表现：夜盘走弱，现货价格持稳。
• 供需分析：供应端产量回落，需求端表需继续回落，库存累积速度基本持平。
• 操作建议：建议偏多配置，关注大庆结束后需求回升情况。

不锈钢

• 库存变化：300系冷轧库存首次累积。
• 供需分析：供需结构边际走弱，高利润刺激高排产，但需求端存在不确定性。
• 操作建议：建议观望，若库存持续累积，不锈钢可能回落。

铁矿石

• 价格表现：夜盘震荡，现货价格小幅上涨。
• 供需分析：供应端回升，但需求端受限产影响转弱，港口库存小幅累积。
• 操作建议：建议观望，关注限产政策及铁水恢复情况。

锰硅

• 价格表现：双硅增仓大跌，主力合约下跌。
• 供需分析：粗钢产量全年同比持平预期引发供需格局变化，硅铁需求月均减少3.33万吨，硅锰减少10.73万吨。
• 操作建议：建议谨慎者布局多硅铁空硅锰套利组合，激进者逢高沽空硅锰。

焦煤

• 价格表现：大幅下跌，月差走扩。
• 供需分析：坑口生产下滑，库存减少，但增产预期有限，若仅修复至6月水平，供需仍偏紧。
• 操作建议：短期观望，若增产力度有限，建议逢低做多。

焦炭

• 价格表现：延续下跌，正套走扩。
• 供需分析：铁水大幅减产导致焦炭垒库，需求端存在限产担忧。
• 操作建议：建议观望，关注铁水恢复情况及终端需求变化。

动力煤

• 价格表现：震荡运行，月差震荡。
• 供需分析：煤矿复产高度影响供需格局，若仅修复至6月水平，供需仍紧张。
• 操作建议：短期观望，若恢复高度有限，建议逢低做多。

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农产品市场

豆粕

• 国际因素：美豆产量仍是核心焦点，供需偏紧，CBOT大豆价格阶段性底部。
• 国内因素：大豆到货多，基差承压，但单边跟随外盘偏多。
• 操作建议：建议多单持有，回调买入不变。

油脂

• 国际因素：印度放开精炼进口限制，CBOT大豆上涨带动市场偏强。
• 国内因素：国内棕榈库存低位，豆油季节性累库，单边跟随外盘。
• 操作建议：短期震荡，建议观望。

白糖

• 国际因素：巴西产区霜冻及干旱影响产量，外盘糖价上涨。
• 国内因素：现货销售好转，进口减少，广西销糖量改善，工业库存下降。
• 操作建议：建议多单持有，回调买入不变。

生猪

• 供需分析：7月供给压力仍存，出栏均重高位，气温升高影响消费。
• 操作建议：建议轻仓操作，中期以逢高空为主，关注期现联动。

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能源化工

尿素

• 供需分析：上游供应小幅下降，需求走弱，库存回升。
• 操作建议：建议逢高布局9-1反套，关注政策及印度招标。

PVC

• 供需分析：供应增量有限，需求处于淡旺季衔接阶段，库存处于低位。
• 操作建议：建议观望，关注三季度新装置投产及下游订单情况。

甲醇

• 供需分析：国内供应预期减少，但华南货源增加，海外供应回升。
• 操作建议：建议09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。

纯碱

• 供需分析：纯碱现货成交好转，库存继续下降，下游光伏玻璃需求稳定。
• 操作建议：建议逢低做多，关注新增产能及下游需求变化。

玻璃

• 供需分析：现货均价上涨，库存略增，下游深加工库存低。
• 操作建议：建议逢低做多，高位注意止盈。

沥青

• 供需分析：现货价格以成本端支撑为主，需求未明显起色，供应担忧持续。
• 操作建议：建议观望，关注后期供应变化。

LLDPE

• 供需分析：国内需求环比转好，供应增加，库存处于正常偏高水平。
• 操作建议：短期震荡，逢低做多，中期关注9-1正套。

PP

• 供需分析：供应环比大幅增加，需求不温不火，库存处于中等水平。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注9-1正套，长期关注做空利润策略。

苯乙烯

• 供需分析：现货小幅上涨，进口窗口打开，港口库存小幅回升。
• 操作建议：建议观望，关注新增产能及下游需求变化。

原油

• 供需分析：欧佩克+会议未能达成一致，增产计划低于预期，供需缺口扩大。
• 操作建议：建议关注后续会议结果，短期震荡偏强。

纸浆

• 供需分析：市场震荡，终端需求平平，开工率偏低。
• 操作建议：建议观望，关注旺季去库情况。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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