20260316-铜冠金源期货-铅周报_宏微观支撑有限_铅价弱势寻底_7页_1mb

铅价走势分析总结（2026年3月16日）

核心内容概述

2026年3月，铅价整体呈现弱势震荡走势，受宏观和基本面因素共同影响，沪铅和伦铅价格均出现回落。宏观层面，美伊局势未见明显缓解，原油价格维持强势，强化了通胀预期，市场对美联储降息的预期减弱，美元走强对铅价形成压制。基本面方面，供应端修复速度较快，但需求端依然疲软，导致铅锭社会库存持续高位累增，进一步拖累铅价。

主要观点

1. 宏观环境压制铅价

• 美伊局势紧张未缓解，原油价格维持高位，通胀预期增强。
• 市场对美联储降息的预期减弱，美元走强抑制铅价上涨。
• 再通胀叙事重启，宏观支撑有限。

2. 供应端逐步恢复

• 电解铅炼厂：云南振兴、蒙自等主要炼厂逐步复产，供应稳步回升。
• 再生铅炼厂：受亏损扩大影响，主动减产、延后复产，开工率维持低位。
• 铅精矿供应：内外铅精矿加工费低位维稳，国内矿山复产缓慢，进口矿受澳大利亚运输及伊朗出口扰动，供应紧张局面未明显改善。

3. 需求端疲软

• 电池企业全面复工，但中小型企业开工回升缓慢。
• 终端消费仍偏弱，电池厂及经销商成品库存压力未有效缓解。
• 需求以刚需补库和长单提货为主，整体表现疲软。

4. 库存高位累增

• 铅锭社会库存增至7.65万吨，远高于同期水平。
• 期现价差较大，提振交仓意愿，库存压力持续存在。

5. 铅价走势预测

• 供应修复强于需求修复，铅价短期延续弱势寻底走势。
• 需关注宏观风险及供应释放情况。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪铅主力：PB2604合约震荡回落，周度跌幅1.31%，周五夜间破位下跌。
• 伦铅：跌破1950美元/吨后跌势放缓，最终收于1903美元/吨，周度跌幅2.21%。
• 现货市场：持货商报价随行就市，电解铅厂提货源报价出现分歧，再生铅报价升水0-25元/吨。
• 库存情况：LME库存小幅下降，上期所库存增加，社会库存显著上升。

三、行业要闻

1. 铅精矿加工费：国产铅精矿加工费为250元/金属吨，进口加工费为-145美元/干吨，均值环比持平。
2. 新矿项目进展：赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿选矿厂计划于2026年7月试生产，标志着项目进入关键阶段。

风险因素

• 宏观风险：美联储政策动向、地缘政治局势变化。
• 供应风险：若再生铅炼厂亏损缓解，可能推动供应释放。
• 需求风险：终端消费若持续疲软，将进一步拖累铅价。

机构信息

• 铜冠金源期货投资咨询部：提供专业投资咨询，具有合法资质。
• 分析师团队：李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天等，具备从业资格与投资咨询号。

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