20160912-申万宏源-钢铁行业周报_钢材价格连续两周回调_焦炭价格上涨挤压盈利_16页_1mb

钢铁行业周报总结（2016/09/5—2016/09/9）

核心内容概述

本报告分析了2016年9月上旬钢铁行业市场动态，涵盖钢材价格、成本端变化、库存情况、投资建议及行业政策背景等内容。整体来看，钢价在G20会议后出现回调，但市场仍维持震荡格局，行业基本面与政策导向对市场情绪产生一定支撑。

主要观点

• 钢价震荡，成本端支撑盈利
  钢材价格连续两周回调，但焦炭价格上涨对钢企盈利形成压力，加权毛利回落至-15元/吨。螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别下降40元、26元、53元、10元、36元，至-81元、-47元、54元、295元、-89元/吨。

• 市场表现分化，区域差异明显
  线螺市场宽幅震荡，螺纹与高线价格下行，热卷下跌为主，冷轧市场盘整，中板整体下行。冷轧在东北地区略有上涨，而华东、中南、华北、西部市场则弱势盘整。

• 社会库存小幅上升，铁矿石库存下降
  钢材社会库存上升1.5%至894万吨，其中热轧库存增长显著。铁矿石港口库存下降2.02%至9367万吨，显示市场对铁矿石需求下降。

• 焦炭价格坚挺，供应紧张
  焦炭市场继续上涨，价格变动4.63%至1130元/吨，主焦煤价格变动13.43%至760元/吨。焦炭供应紧张，钢厂库存较低，短期内价格有望维持。

• BMI指数看多，行业趋势积极
  9月BMI前瞻值为51.60，继续维持“看好”判断，显示行业基本面仍有支撑。

• 投资建议
  维持行业“看好”评级，推荐具有行业整合预期的马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢，以及吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。同时，建议关注国内硅锰行业龙头鄂尔多斯，预计四季度硅锰价格有望上涨。

关键信息汇总

钢材价格变化

• 加权价格变动：-0.6%，至2773元/吨
• 螺纹钢：-0.86%，至2505元/吨
• 高线：-0.21%，至2639元/吨
• 热卷：-1.29%，至2828元/吨
• 冷轧：+0.38%，至3602元/吨
• 中板：-0.6%，至2708元/吨

库存变化

• 钢材社会库存：+1.5%，至894万吨
• 热轧库存：+4.65%，至172万吨
• 冷轧库存：+0.53%，至118万吨
• 中板库存：+0.0%，至73万吨
• 螺纹钢库存：+5.0%，至414万吨
• 高线库存：+0.0%，至117万吨
• 铁矿石港口库存：-2.02%，至9367万吨

焦炭与铁矿石

• 焦炭价格：+4.63%，至1130元/吨
• 主焦煤价格：+13.43%，至760元/吨
• 唐山铁精粉66%：+0.0%，至557元/吨
• 进口PB粉矿61.5%：-1.0%，至435元/吨

钢企毛利

• 螺纹钢毛利：-40元，至-81元/吨
• 高线毛利：-26元，至-47元/吨
• 热卷毛利：-53元，至54元/吨
• 冷板毛利：-10元，至295元/吨
• 中板毛利：-36元，至-89元/吨

行业信息

国企改革与央企负债

• 央企负债率：从2008年的58.4%上升至2015年的66.2%
• 改革进展：国资委推动国企改革，包括产业联合协作、兼并重组试点等
• 债务问题：部分央企因过度融资、盲目扩张导致负债率上升，需加强财务监管
• 典型案例：中国铁路物资股份有限公司债务违约168亿元，被托管

外贸数据

• 8月进出口数据：出口同比下滑2.8%，进口同比增长1.5%，为两年来首次转正
• 出口改善：人民币贬值、美国经济改善、国际航运市场回暖
• 进口改善：加工贸易、基建投资、内需回升
• 外需展望：欧美需求仍不稳定，未来出口改善需依赖成熟市场

公司调价信息

• 沙钢调价：

  • 螺纹钢价格下调80元/吨，Φ14-25mm HRB335执行价2510元/吨
  • HRB500螺纹钢在HRB400基础上加价150元/吨
  • 高线执行价2610元/吨
  • HRB400盘螺执行价2650元/吨

• 永钢调价：

  • 螺纹钢价格下调80元/吨，Φ15-25mm HRB335执行价2540元/吨
  • HRB400螺纹钢执行价2550元/吨
  • 高线执行价2790元/吨
  • HRB400盘螺执行价2790元/吨
  • 圆钢价格下调80元/吨，Φ14mm Q235执行价2570元/吨

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight）
• 重点推荐公司：
  • 有行业整合及重组预期：马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢
  • 吨钢市值较低：三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁
• 硅锰行业：预计四季度硅锰价格有望上涨，建议逢低布局鄂尔多斯

风险提示

• 钢价波动：受G20影响，市场成交清淡，价格短期震荡
• 成本压力：焦炭价格持续上涨，压缩钢企利润空间
• 库存压力：社会库存上升，影响市场供需平衡
• 外需不确定性：欧美经济表现分化，出口改善仍需观察

附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 投资评级标准：以沪深300指数为基准，6个月内相对涨跌幅为参考
• 投资建议需结合个人投资目标与财务状况，谨慎决策