20151012-新时代证券-2015年四季度A股市场策略报告_蛰伏待机_布局_十三五_风口_27页_2mb

2015年四季度A股市场策略报告总结

核心内容

2015年四季度A股市场处于风险化解与结构性机会布局的阶段。市场经历了两轮暴跌后，估值风险得到阶段性释放，流动性与基本面仍具支撑，但风险偏好尚未完全恢复，市场进入长期震荡期。同时，随着“十三五”规划的推进，制度优化、转型创新、以人为本三大主线成为投资关注的重点。

主要观点

1. 风险化解与市场稳定：

   • A股经历了6月中旬和8月中旬两轮暴跌，市场泡沫被部分消化，杠杆资金大幅撤离，监管层通过降准降息、清理配资、国家队入市等措施缓解了市场风险。
   • 美联储加息是当前A股面临的主要外部风险，其可能引发资本外流、通货紧缩和市场恐慌，但中国具备较强的抗风险能力，系统性危机概率较低。

2. 风险偏好逐渐复苏：

   • A股估值已接近历史均值，股息率提升，价值型资金开始入场，市场进入筑底后期。
   • 风险偏好恢复需要时间，投资者情绪仍偏谨慎，市场或进入长期震荡阶段。

3. 把握“十三五”结构性机会：

   • 投资应聚焦制度优化、转型创新和以人为本三大主线，重点布局国企改革、互联网、新能源、文化传媒和环保行业。

关键信息

一、抗衡风险，缓和资本市场压力

• 两轮暴跌分析：

  • 6月暴跌源于杠杆踩踏和市场泡沫破裂，8月暴跌因美联储加息预期和人民币贬值引发。
  • 两轮暴跌后，市场估值风险下降，非银行板块PE回归历史均值，创业板PE从150倍降至70倍。

• 美联储加息影响：

  • 加息将导致美元资产吸引力上升，资本外流压力增大，但中国有外汇储备和汇率管理能力，可有效应对。
  • 美联储加息对全球资本市场形成三重冲击：美元升值、大宗商品价格下跌、心理恐慌。

• 宏观政策支持：

  • 货币政策持续宽松，无风险利率下降，流动性改善，有助于A股估值提升。
  • 财政政策加强，基建投资保持高增速，对A股基本面形成支撑。

二、守时待势，静候风险偏好复苏

• A股筑底完成：

  • 估值位于历史均值附近，部分个股已进入价值区间，价值型资金开始入场。
  • 偏股型基金仓位降至72.53%，为近两年低位，显示市场趋于谨慎。

• 风险偏好恢复路径：

  • 需要积极因素积累，如政策利好、市场情绪改善等，才能实现由量变到质变。
  • 海外资金和产业资本开始布局A股，提升市场信心。

三、把握底线，淘金“十三五”主题

• 行业配置原则：

  • 规避周期性行业，精选成长股，重配消费股。
  • 银行、消费类蓝筹股具备较高股息率和估值优势。

• 三大投资主线：

  1. 制度优化：国企改革

     • 重点关注央企合并、地方国资重组，如铁路基建、钢铁、船舶、电力设备等板块。
     • 上海、广东等地改革方案推进较快，相关企业值得关注。

  2. 转型创新：互联网、中国制造2025、新能源

     • 互联网行业在“互联网+”战略推动下，与传统行业融合，提升估值。
     • “中国制造2025”聚焦智能制造、信息技术、军工航天等领域。
     • 新能源板块包括光伏、风电、新能源汽车，具备高景气度和政策支持。

  3. 以人为本：文化传媒、环境保护

     • 文化传媒受益于居民消费增长和政策支持，电影市场表现强劲。
     • 环保行业受益于PPP模式推广和海绵城市建设，具备长期投资价值。

附录：重要数据与指标

图表目录

• 图1-图4：反映两轮暴跌中个股跌停、停牌、估值下降和融资融券余额变化。
• 图5-图9：显示美联储加息对新兴市场和A股的冲击。
• 图10-图13：体现宏观层面的抗通缩和流动性改善。
• 图14-图17：反映A股基本面和中报业绩增长。
• 图18-图20：展示基建投资、财政支出和IPO暂停情况。
• 图21-图23：反映A股市场风险偏好变化和历史行情对比。
• 图24-图27：展示A股主要板块估值和价值型资金入市情况。
• 图28-图32：体现沪股通净买入、客户保证金流出和交易金额萎缩。
• 图33-图37：反映融资买力下降、市场信心恢复缓慢。
• 图38-图43：展示股息率、大股东增持和定增破发情况。
• 图44-图48：反映互联网、新能源和环保行业的发展趋势。

表格目录

• 表1：6月以来的主要救市举措。
• 表2：跌破发行价15%以上的个股。
• 表3：A股相对H股折价个股。
• 表4：十三五规划前期研究重大课题。
• 表5：央企合并重点集团和上市公司。

投资建议

• 价值投资：关注股息率高、估值低、大股东增持的个股。
• 主题投资：把握“十三五”规划中的三大主线，尤其是国企改革、互联网、新能源和环保行业。
• 策略建议：控制仓位，波段操作，静待市场信心恢复和政策利好兑现。

分析师声明

• 报告基于合规数据和独立分析，力求客观公正，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，市场有风险，投资需谨慎。