20151012-国金证券-十三五系列专题报告（3）_能源篇-理性看待规划与现实的碰撞机遇_20页_1mb

理性看待规划与现实的碰撞机遇总结

核心结论

十三五期间，能源发展布局既是生态文明战略的一部分，也是稳增长的重要抓手。然而，能源规划与现实之间存在明显矛盾，如电力产能过剩、清洁能源依赖补贴等，需理性看待规划与现实的碰撞机遇。

现有政策导向及六大趋势

基本思路转变

• 能源发展思路从“扩张供保”向“系统优化”转变，以避免新常态下的矛盾。
• 以“四个革命、一个合作”为核心，推动能源生产和消费革命。

六大趋势

1. 能源生产增速放缓：一次能源生产总量年均增速仅为2.6%，仅为“十二五”期间增速的一半。
2. 结构清洁化：清洁能源如天然气、核电、风电、太阳能增速显著高于传统能源。
3. 区域布局集中与分布式并存：能源基地集中于“五基两带”，同时大力发展分布式能源。
4. 消费侧“革命”：通过控制能源消费总量、提升能效、推动城乡用能方式变革实现结构优化。
5. 体制革命：推进能源价格市场化改革，深化电力、油气体制改革。
6. 国际合作：重点在于“一带一路”沿线国家的能源通道建设。

当前能源发展格局中的矛盾

电力行业过剩

• 现实情形：电力需求增速仅为1.3%，而装机容量目标导致电力产能过剩，过剩率从2015年的8.50%上升至2020年的21.46%，平均过剩率达14.99%，是“十二五”期间的三倍。
• 乐观情形：电力需求增速达3.2%，但过剩率仍达9.60%，是“十二五”期间的两倍。
• 现实情形下：若火电装机达13亿千瓦、太阳能装机达2亿千瓦，过剩率将达27.36%，是“十二五”期间的四倍。
• 乐观情形下：过剩率将达13.64%，是“十二五”期间的三倍。

清洁能源结构与补贴依赖

• 清洁能源依赖高额补贴，而非成本优势，未来补贴将逐步减少。
• 清洁能源装机容量年均增速高达24.76%，但其后续盈利能力仍需验证。

区域布局矛盾

• 集中开发与分布式发展并存，但远距离输电经济性堪忧。
• 未来电力发展更偏向就近利用分布式能源，中西部能源基地与特高压输电网面临产能利用率低的风险。

十三五期间的投资机会

清洁能源上游设备行业

• 核电：预计2015-2020年年均投资额达803亿元，较“十二五”增长300%。
• 太阳能：年均投资额达1811亿元，较“十二五”增长200%。
• 水电、火电：年均投资额大幅下降，面临投资寒冬。

能源通道建设

• 特高压与配电网建设：投资规模预计超过2.7万亿，其中配电网投资将超过2万亿。
• 天然气管道建设：预计投资3600亿元，建设超过3.6万公里。

消费革命带来的机会

• 煤电升级改造：推动供电煤耗下降，提升能效。
• 工业节能：实施十大重点节能工程，加快淘汰落后产能。
• 绿色建筑：城镇绿色建筑占比达50%，预计新增投资1500亿元。
• 绿色交通：推动新能源汽车、船舶及轨道交通发展。

未来规划可能的超预期信息

• 总量经济与发电效率：规划中对总量增长和发电效率有明确目标，有助于供需平衡。
• 传统能源限制：对火电发展提出更严格的限制，提高节能减排标准。
• 清洁能源投资与补贴：光伏装机目标可能上调至2亿千瓦，推动太阳能装机增速高达40%。
• 区域布局协调：需关注“五基两带”与分布式能源发展的协调，避免特高压与分布式能源之间的竞争。

附：电力供需测算过程

电力需求测算

• 现实情形：电力需求增速为1.3%。
• 乐观情形：电力需求增速为3.2%。

电力供给测算

• 假设各类电厂装机容量按规划设定，以年均增速线性增长。
• 产能发电量 = 装机容量 × 2008-2014年发电小时数峰值。

过剩率计算

• 过剩率 = [过剩规模 / 产能发电量] × 100%
• 现实情形：2015-2020年平均过剩率14.99%
• 乐观情形：2015-2020年平均过剩率9.60%

图表摘要

• 图表1：展示“四个革命、一个合作”内容。
• 图表2：能源生产总量低速增长，天然气表现抢眼。
• 图表3：能源结构以煤炭为主，但清洁能源占比趋升。
• 图表4：太阳能、核电、风电将保持快速发展，水电、火电增速较低。
• 图表5：能源集中开发趋势明显，新增近海油气开发带。
• 图表6：显示“十三五”与“十二五”期间能源基地建设情况。
• 图表7：消费革命主要内容包括总量控制、能效提升、城乡用能方式变革。
• 图表8：能源体制改革内容包括市场体系建设、价格改革等。
• 图表9：展示“十三五”期间各类发电项目年均投资额。
• 图表10：特高压与配电网建设投资规模。
• 图表11：三次产业生产总值及指数。
• 图表12：全口径发电装机容量及其结构。
• 图表13：2015-2020年各类电厂产能发电小时数预测。
• 图表14：2015-2020年各类电厂过剩规模预测。

总结

综上所述，十三五期间能源发展将面临总量增长放缓与产能过剩的挑战，但清洁能源、能源通道建设及消费革命带来的投资机会不容忽视。需关注政策导向与现实之间的矛盾，合理评估投资机会，避免高成本新能源发展带来的后续风险。