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益生股份2024年一季报分析总结

公司益生股份（002458）发布2024年第一季度业绩报告，业绩出现大幅同比下降，但环比显著改善。营收为687亿元，同比下降2475%，但环比增长2138%；归母净利为109亿元，同比下降6516%，环比改善与其他季度相比。下游价格回暖和种禽业务恢复是主要原因，特别是父母代和商品代鸡苗销量及盈利情况向好。

报告分析，2024年一季度，公司父母代鸡苗销量约300万套，利润约3亿元；商品代鸡苗销量约13亿羽，利润约12亿元；小白鸡销量约2276万羽，利润约3亿元。猪苗价格环比大幅上涨约80%，市场供应减少和补栏积极性下调影响销量。展望未来，公司预计2024年商品代鸡苗销售规模保持在6亿羽左右，优质种苗有望受益于进口受限，潜在地成为新的利润增长点。

行业方面，Q1鸡苗价格从低点反弹至均价33.2元/羽，毛鸡理论利润虽有波动，但需求改善支撑行情反弹。预计父母代鸡苗销量恢复缓慢，将影响存栏，叠加行业周期转好，鸡苗行情预后乐观。

投资方面，华创证券维持“强推”评级，目标价1462元，预测2024-2026年归母净利润分别为117.1亿元、80.4亿元、52.9亿元，同比增长率分别为1166%、-313%、-343%，对应PE为9X、13X、20X。参考可比公司估值，给予2024年138XPE预期。

风险包括生猪价格波动、祖代引种超预期恢复、禽流感疫情和鸡肉价格下行等。

本报告不构成个人投资建议，仅供参考，投资有风险。