20260131-五矿期货-生猪周报_近端反弹抛空_35页_11mb

近端反弹抛空：生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月31日生猪市场的供需情况、期现市场走势、成本与利润变化以及库存状况，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 现货市场：上周国内猪价微涨后持续下跌，周后期跌幅扩大。养殖端惜售情绪支撑了前期猪价微涨，但随着出栏积极性提升，市场供应转为充裕，终端走货一般，整体猪价偏弱，但年前具备转好空间。
• 期现市场：现货见顶回落，近端预期偏悲观，导致基差走强，但月差偏反套。
• 供应端：官方数据显示2025年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%。尽管10月后产能去化有所加速，但时滞效应仍导致上半年供应偏大。母猪去化放缓，12月环比增加0.54%。仔猪出生头数在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍高。
• 需求端：华南务工返乡潮对当地需求形成利空，北方屠宰量提升有限，但腊月十五后可能进入集中备货阶段，需求提升对行情有支撑作用。
• 成本与利润：养殖成本整体低位运行，但仔猪价格上涨导致外购成本增加。受年底猪价反弹影响，养殖利润从亏损转为盈利。
• 库存端：冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态，对市场形成一定压力。

关键信息

周度评估及策略推荐

• 现货端：猪价微涨后持续下跌，周内体重小落，肥标差继续升高。
• 供应端：能繁母猪存栏回落但仍偏高，仔猪出生头数维持偏高，大猪供应偏紧，肥标差偏高，活体库存有往后堆积迹象。
• 需求端：务工返乡潮利空需求，但腊月十五后需求可能回升。
• 小结：基础供应偏大叠加活体库存累积，现货和近端预期偏悲观，建议反弹抛空；远端产能降幅有所下修，但肥标差偏高、季节性支撑以及消费需求恢复预期仍在，长期留意跟跌后的下方支撑。

交易策略建议

猪肉供需平衡表（单位：万吨）

供应端分析

• 能繁母猪存栏较高峰减少2.9%，但去化速度有限。
• 仔猪出生头数在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍高。
• 大猪供应偏紧，肥标差偏高，导致上游惜售和压栏情绪较浓，活体库存有往后堆积迹象。

需求端分析

• 华南务工返乡潮利空当地需求。
• 北方屠宰量提升有限，但腊月十五后可能进入集中备货阶段，需求提升对行情有支撑作用。

成本与利润

• 养殖成本整体低位运行，但仔猪价格上涨导致外购成本增加。
• 养殖利润因年底猪价反弹而从亏损转为盈利。

库存端分析

• 冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态，对市场形成一定压力。

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