20181109-财富证券-建筑材料_水泥行情继续升温_玻璃走势不及预期_10页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年11月发布的建筑材料行业月度分析，重点分析了水泥和玻璃的市场表现、供需格局、投资数据及未来趋势。报告指出，建材板块整体表现疲软，但水泥行业表现相对较强，玻璃则面临较大的下行压力。同时，报告对行业投资评级进行了说明，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 市场表现

• 建材板块：2018年10月，申万建材指数下跌9.8%，跑输上证指数2.08个百分点。
• 水泥制造：10月下跌8.8%，但整体行情继续升温。
• 玻璃制造：10月下跌10.3%，且“金九银十”传统旺季表现不足。
• 其他建材：10月下跌11.2%，整体表现较弱。
• 估值情况：截至2018年10月31日，建筑材料板块PE中位数为20.56倍，相对A股折价20.6%，处于历史底部。

2. 水泥行情分析

• 产量与增速：截至2018年9月底，全国水泥产量累计15.8亿吨，同比增长1%；9月单月产量2.08亿吨，环比增长3.81%，同比增长5%。
• 价格走势：9月全国P.O42.5散装水泥均价为434元/吨，环比上涨11元/吨，同比增长29.2%。
• 区域表现：
  • 北方地区：以稳定为主，部分区域因内蒙古拖累价格偏弱。
  • 西北地区：因陕西省水泥价格推涨略有上扬。
  • 南方地区：普涨态势明显，华东地区需求与价格齐旺，中南与西南地区需求尚可。
• 供给端因素：北方错峰生产导致供给收缩，南方部分区域突发限产，进一步加剧供需紧张，推动价格上涨。

3. 玻璃行情分析

• 产量与增速：截至2018年9月底，全国平板玻璃产量累计6.48亿重量箱，同比增长0.4%；9月产量7267万重量箱，同比增长3.9%。
• 价格走势：9月玻璃出厂价为67.1元/重量箱，环比上涨0.7元/重量箱，同比下降1.5%。
• 价格指数：10月玻璃价格指数呈下降趋势，区域分化明显，北方因清理库存导致价格下调，而华中和华东地区则积极跟进。
• 产能与库存：10月浮法玻璃产能利用率72.48%，同比微降0.53%；行业库存3268万重箱，环比增加155万重箱，库存天数12.46天，同比略有上升。
• 供需矛盾：玻璃需求端疲软，供给端产能增加，供需矛盾尚未缓解。

4. 需求端数据

• 固定资产投资：2018年1-9月同比增长5.4%，增速较前8月回落0.1个百分点。
• 房地产投资：1-9月同比增长9.9%，增速较前8月回落0.2个百分点，但住宅投资增速仍较高。
• 基础设施建设投资：1-9月同比增长3.3%，增速较前8月回落0.9个百分点，部分领域如水利管理业投资下降。
• 制造业投资：1-9月同比增长8.7%，较前8月提高1.2个百分点，持续回暖。

关键信息

行业三季报简析

• 营业收入：2018年前三季度建材板块营收2991亿元，同比增长25.9%。
• 归母净利润：同比增长82.8%，净利率提升至14.9%。
• 子板块表现：
  • 水泥板块：营收与净利润增长最快，占归母净利润的78.6%。
  • 耐火材料：营收与净利润增速领先，分别增长43.8%和119%。
  • 其他建材、管材、玻璃：增速分别为16.8%、14.5%、10.1%。

重点股票表现

投资建议

• 水泥行业：供需格局良好，行情继续升温，推荐关注需求稳定的龙头企业，如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
• 玻璃行业：需求疲软，供给端产能增加，供需矛盾未解，建议谨慎对待。
• 家装消费类建材：短期受房地产政策影响，业绩有所回落，但长期市占率提升逻辑不变，推荐关注伟星新材、北新建材、东方雨虹等细分龙头。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响建材行业整体表现。
• 房地产与基建投资风险：若房地产或基建投资大幅下降，将对建材需求造成压力。

投资评级系统说明

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