20240901-华源证券-皖天然气-603689.SH-输售气规模稳增_业绩短期承压但中长期逻辑依旧稳健_2页_463kb

皖天然气（603689.SH）2024年中期业绩报告显示，公司上半年营收同比下滑96.5%，归母净利润同比上升52.1%。营收下滑主要受上游气价同比下降和下游价格联动影响，特别是长输管线业务营收同比下降44亿元，但毛利率仍达90.4%，同比提升1个百分点。公司输售气规模同比增长25.86%，未来随着"十四五"气源保障工程投产，安徽省天然气消费量有望持续领先全国，中长期增长逻辑稳健。城市燃气业务毛利率大幅提升，归母净利润同比增长超1.1倍，显示出较强弹性。分析师维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为370、437、501亿元，当前PE估值为11、9、8倍，股息率分别为40.4%、47.7%、54.7%。风险包括天然气消费量不及预期、管线工程投产延迟及政策调整。