20160315-广发证券-建筑材料行业_3月份重点关注_投资（稳增长）_链_15页_1mb

建筑材料行业3月份分析总结

核心内容

3月份建筑材料行业整体呈现稳中有升的态势，重点关注“投资（稳增长）”链。水泥和玻璃价格在部分区域有所上涨，库存有所下降，但市场需求仍偏弱。其他建材行业如工业萘、环氧乙烷、PVC、软泡聚醚等价格上涨，而纯MDI和聚合MDI价格下跌。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 价格走势：3月7日至3月11日，全国水泥均价环比上涨0.84%，其中西北地区上涨1.6%，华东地区上涨2.5%，主要城市如西安、上海、南京等价格上调20元/吨。
   • 库存变化：全国水泥库存环比下降1.34%，华东地区库存下降2.85%，中南、西南、西北地区库存分别下降1.74%、0.88%和0.74%。
   • 区域动态：
     • 华东地区水泥价格上调，下游需求恢复，出货率提升，企业推动提价以扭转亏损。
     • 华北地区水泥价格小幅下调，受两会影响，市场需求尚未启动。
     • 中南地区水泥价格继续下调，部分城市如广州、清远价格低位运行。
     • 西南地区水泥价格略有波动，部分企业进行季节性错峰生产。
     • 西北地区水泥价格上调，部分城市如西安价格上涨，但整体库存仍偏高。
   • 投资逻辑：水泥行业处于“基本面和估值在底部、政策持续友好”的预期阶段，3月第二、三周是上半年提价时点，但“量”比“价”更重要。海螺水泥PB估值处于历史底部，具备相对收益。此外，东方雨虹、友邦吊顶和伟星新材等公司因内生改善和估值便宜被看好。

2. 玻璃行业：

   • 价格走势：全国玻璃均价环比上涨0.20元/重箱，主要城市价格涨跌幅在[-0.65, +0.75]元/重箱之间，上海上涨0.75元/重箱，武汉下降0.65元/重箱。
   • 库存变化：3月11日全国玻璃存货3518万重箱，环比下降0.20%，同比上升0.80%。区域库存有所波动，其中华南和西北库存环比下降。
   • 市场动态：整体需求一般，价格出现分化。华中地区价格走弱，部分企业提价但市场成交有限，价格缺乏终端支撑。
   • 成本变化：玻璃纯碱重油价格差在华北、华东环比上涨，华南环比下跌。

3. 其他建材行业：

   • 工业萘、环氧乙烷、PVC、软泡聚醚价格上涨，纯MDI、聚合MDI价格下跌。

关键信息

• 水泥价格：华东地区涨幅最大，西安、上海、南京等地价格上涨20元/吨。
• 玻璃价格：上海价格上调0.75元/重箱，武汉价格下调0.65元/重箱。
• 库存变化：水泥库存全国环比下降1.34%，玻璃库存全国环比下降0.20%。
• 投资建议：
  • 维持行业“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 建议配置海螺水泥及华东区域的华新水泥、万年青，关注东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材、龙泉股份等公司。
  • 方兴科技和长海股份因业绩拐点、估值不贵、国企改革及外延扩张预期被看好。
• 风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期可能影响行业表现。

重点跟踪公司估值

总结

3月份建筑材料行业在“稳增长”政策下表现出一定的回暖迹象，水泥和玻璃价格环比上涨，库存下降。行业整体处于基本面和估值底部，政策友好，具备配置价值。重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青、东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材、龙泉股份等公司。同时，方兴科技和长海股份因估值低和业绩改善被看好。需警惕宏观经济下行和新产能超预期的风险。