20180306-天风证券-交通运输行业专题研究_是现代物流_也是铁路货运_升级正当时__10页_895kb

交通运输行业总结：铁路货运升级与现代物流融合

核心内容概述

本报告分析了中国交通运输行业，特别是铁路货运在现代物流体系中的重要性与升级潜力。指出当前中国物流成本较高，存在降本增效的空间，铁路货运作为其中关键一环，其占比提升将对降低整体物流成本起到积极作用。同时，报告强调了铁路货运在时效性、经济性方面的优势，以及其与快递、多式联运等现代物流形式的融合前景，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 物流成本较高，仍有下降空间

• 物流费用占GDP比重高：中国物流费用占GDP比重高于发达国家及其他金砖国家，运输环节占比超过一半。
• 成本高的原因：
  • 运输结构不合理，大量中长距离运输依赖公路。
  • 多式联运发展不足，集装箱运输占比仅为5.4%，远低于发达国家30-40%的水平。
  • 运输不平衡，地域经济结构导致满载率不均。
  • 标准化程度低，影响整体效率。

2. 提升铁路货运占比是降本增效的关键

• 铁路运输优势：铁路运输具备经济性高、稳定性强、运量大等特点，尤其适合中长距离运输。
• 铁路货运占比低：目前铁路货运占全国货运总量的比重仅为8%，远低于公路运输的75%以上。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励铁路货运市场化改革，提升其在物流体系中的比重，如《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》。

3. 铁路货运产能释放空间巨大

• 高铁腾挪空间：高铁客运量快速增长，普客运输量趋于稳定，铁路客运对货运的挤占将缓解，有利于释放货运运力。
• 货运结构优化：随着宏观经济增速放缓，传统大宗商品运输需求下降，铁路货运将转向高附加值产品，释放出新的运力空间。
• 铁路基础设施升级：铁路调度系统能力提升，为货运产能释放提供支撑。

4. 快递企业对铁路运力存在强诉求

• 时效性与经济性需求：快递企业追求“使命必达”，铁路在时效性、成本方面优于航空与公路。
• 合作案例：铁路与快递企业已在双十一等关键节点展开合作，如高铁快运、电商班列等。
• 铁路需提升服务与速度：当前铁路货运平均时速偏低，需加快速度提升与服务优化，以满足快递企业对门到门服务的需求。

关键信息

铁路货运现状

• 铁路货运量占比仅8%，公路占75%以上。
• 铁路平均运距为714公里，高于货运市场平均运距（425公里），但低于民航货运（3000公里以上）。
• 铁路货运平均时速为60-90公里，行邮特快可达120公里，但运力有限。

政策支持

• 国家自2016年起推动物流降本增效，出台多项政策鼓励铁路货运市场化改革与多式联运发展。
• 《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》明确提出提升铁路货运比重。

多式联运发展

• 铁路与公路、水路、航空等运输方式结合，形成多式联运体系，有助于提升整体物流效率。
• 集装箱运输作为多式联运的重要载体，目前占比低，未来有望提升。

投资建议

铁路相关标的

• 铁龙物流：主营集装箱铁路运输，受益于铁路货运升级。
• 广深铁路：地处经济活跃区域，有客票提价预期。
• 大秦铁路：基本面优质，铁路货运能力强。

快递相关标的

• 长期看好：顺丰，因其在与铁路系统合作中表现突出。
• 短期关注：韵达，增速领先；圆通、申通，估值合理。

物流相关标的

• 安通控股：布局支线铁路资源，推动“海运+公路+铁路”多式联运模式。
• 象屿股份：通过合资与收购，完善铁路物流网络，与水路形成“T”字形联运体系。

风险提示

• 铁路改革进程低于预期。
• 宏观经济超预期下滑，可能影响物流需求与铁路货运增长。

总结

中国物流成本仍较高，主要受制于运输结构、多式联运发展不足、效率低下及标准化缺失等因素。铁路货运作为现代物流的重要组成部分，其占比提升将有助于整体降本增效。随着高铁发展、货运结构优化及政策支持，铁路货运产能释放空间巨大。同时，快递企业对铁路运力的诉求增强，未来铁路需在速度和服务上进一步提升，以满足现代物流对时效性和经济性的双重需求。投资方面，铁路及物流相关企业将受益于行业升级，建议关注铁龙物流、广深铁路、大秦铁路、顺丰、韵达、圆通、申通、安通控股与象屿股份等标的。