华创交运红利资产2025年三季报综述_公路业绩韧性凸显_大宗业绩拐点已现_交运红利配置正当时_22页_1mb

交通运输行业2025年三季报综述分析

公路板块

• 业绩韧性：2025前三季度公路行业归母净利润增速4.6%，通行费收入稳定增长。川成渝高速、中原高速等公司表现亮眼，其中川成渝Q3归母净利润增速达64.7%。
• 股息率：当前股息率较高的公司包括四川成渝（5.1%）、粤高速A（4.5%）、山东高速（4.5%）等，体现了红利资产的吸引力。

港口板块

• 业绩分化：Q3港口行业归母净利润同比下降7.4%，但散杂货回暖，集装箱和铁矿石增速较快。重庆港Q3业绩高增长达171.1%，辽港股份前三季度增速37.5%。
• 股息率：当前股息率较高的公司主要为唐山港（5.0%），其他公司股息率普遍较低，但仍具配置价值。

铁路板块

• 业绩改善：Q3铁路行业归母净利润增速-3.6%，环比改善趋势明显，京沪高铁Q3归母净利润同比增长8.96%，大秦铁路Q3降幅收窄。
• 股息率：当前股息率较高的公司为大秦铁路（4.7%），京沪高铁和广深铁路股息率分别为2.3%和2.3%。

大宗供应链

• 复苏迹象：厦门象屿Q3归母净利润同比增长443.17%，业绩拐点已现；厦门国贸Q3扭亏为盈，前三季度同比扭亏。

投资建议

• 公路：推荐四川成渝、皖通高速、山东高速、招商公路等高股息资产，关注收费公路政策优化及地方国资动向。
• 港口：推荐招商港口（海外资产布局）、青岛港（整合优化）、唐山港（高分红）。
• 铁路：推荐京沪高铁（黄金线路资产）、大秦铁路（高股息）、广深铁路（破净潜力）。
• 大宗供应链：重点推荐厦门象屿（业绩拐点已现）、厦门国贸（破净低估）。

风险提示

• 经济下滑风险、改革不及预期风险、并购整合不及预期风险等。