20230319-财通证券-建材行业策略周报_地产温和复苏_销售改善推动需求释放_7页_895kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为财通证券发布的建材行业投资研究报告，主要分析2023年房地产市场及建材产业链的走势，提出对消费建材、周期建材及新材料领域的投资建议。

主要观点

1. 房地产市场温和复苏

• 销售改善：2023年1-2月房地产销售面积同比下降3.6%，但降幅较2022年全年收窄20.7%，住宅销售面积降幅缩小至0.6%。
• 竣工增长：竣工面积同比增长8.0%，其中住宅竣工面积增长9.7%，显示政策支持下竣工端回暖。
• 新开工放缓：房屋新开工面积同比下降9.4%，降幅收窄30%，但仍处下行趋势。
• 政策支持：年初房地产支持政策频繁落地，如首套房贷利率动态调整机制、不动产私募投资基金试点等，带动行业修复。

2. 央行降准对市场的影响

• 流动性支撑：3月27日央行降准0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 对房地产的积极影响：降准有助于改善市场流动性，对房地产行业形成支撑，促进商业银行可贷资金规模增加。

3. 建材企业基本面改善预期

• C端企业：建议关注家装需求稳定提升的消费建材企业，如伟星新材、三棵树、箭牌家居、江山欧派、兔宝宝。
• 大B端企业：地产项目风险降低后业绩弹性较大的企业，如东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎、亚士创能、王力安防。

周期建材分析

1. 水泥市场

• 价格回落：水泥价格环比回落0.2%，受供需压力及低价水泥跨区域流动影响。
• 需求恢复：全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，显示需求逐步恢复。
• 区域差异：南方市场需求稳定，东北地区受天气影响需求有限，华北、西北地区恢复至6-8成和4-6成。
• 建议关注：成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

2. 玻璃市场

• 库存下降：玻璃库存降至6160万重箱，部分区域库存压力缓解。
• 短期需求受限：下游加工厂受去年回款影响，对垫资业务的承受能力下降，有效订单规模下滑。
• 中长期趋势：浮法产能经过去年出清，产线规模下降明显，但部分企业开始点火新线，供给或需进一步调整。
• 建议关注：具备成本优势的旗滨集团，以及区位优势明显的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

新材料领域展望

1. 碳纤维

• 成本下行：碳纤维成本呈波动下降趋势，吉林地区尤为明显。
• 风电应用：风电装机高景气，尤其是海上风电招标同比增加217.1%，陆上风电增加68.5%，碳纤维应用有望高增。
• 建议关注：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰。

2. 玻纤

• 风电需求关键：风电招标与装机剪刀差扩大，有望支撑玻纤需求。
• 成本优势：建议关注中国巨石，其具备显著成本优势。
• 历史经验：2020-2021年玻纤需求端快速增长，推动产能消化。

3. 铝箔

• 短期产能扩张：国内产能扩大，成本优势显著。
• 长期全球布局：欧美新能源产业链建设加速，海外市场布局或成利润来源。
• 建议关注：鼎胜新材，其具备龙头地位和全球扩张能力。

风险提示

• 地产超预期下滑：房地产销售若未达预期，可能影响建材需求。
• 行业竞争加剧：部分领域可能出现竞争加剧风险。
• 宏观经济下行：整体经济环境若恶化，可能影响建材行业表现。

图表数据来源

• 水泥价格与库容比：数字水泥网、财通证券研究所
• 玻璃价格与库存：卓创、财通证券研究所
• 其他原材料价格：wind、财通证券研究所

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级（根据相对市场指数涨幅划分）