农林牧渔行业2022年度投资策略：猪周期反转在即，种植链景气延续-20211103-开源证券-38页_1mb

猪周期反转在即，种植链景气延续

核心内容

本报告为2022年农林牧渔行业投资策略，重点分析生猪养殖周期、农产品价格走势及种子行业发展趋势，提出相关投资建议。

主要观点

1. 生猪行业：周期反转在即，产能去化加速

• 猪周期特征：2021年初以来猪价持续下行近10个月，进入深度亏损阶段，产能增长停滞，进入去化阶段。
• 行业利润垫：2021年生猪行业累计盈利接近1.7万亿元，猪价下行速度与深度将直接影响产能去化节奏。
• 产能去化预测：2021年6月能繁母猪存栏量恢复至非瘟前水平，预计2022年下半年将出现周期反转。
• 出栏量预测：2022年生猪出栏量预计为7.1亿头，上半年供应量偏高，下半年存在变数。
• 关键企业：牧原股份（成本领先）、温氏股份、新希望（生产指标恢复）、傲农生物（现金流稳定）为关注重点。

2. 农产品：涨价传导及天气因素助力景气延续

• 价格传导机制：能源与大宗商品价格上涨将通过产业链传导，支撑农产品价格高位运行。
• 天气影响：2021年冬季可能出现“双峰拉尼娜”现象，将对小麦、玉米等作物产生显著影响。
• 拉尼娜效应：拉尼娜可能抑制拉丁美洲大豆产量，同时促进东南亚棕榈油和印度蔗糖产量增长。
• 成本支撑：新种植季成本增长趋势已确认，预计以成本加成形式支撑2021/2022年粮食价格高位。
• 受益标的：苏垦农发、北大荒为推荐标的。

3. 种子行业：转基因商业化在即，市场格局重塑

• 全球种业发展：全球转基因种子采用率超90%，主要作物抗逆性显著增强。
• 我国种业进展：我国现代种业发展进入快车道，转基因种子商业化条件已具备。
• 政策支持：2021年《种业振兴行动方案》及《种子法（草案）》发布，推动种业发展。
• 重点推荐企业：大北农、隆平高科（技术优势）、先正达（拟上市）为受益标的。
• 转基因品种：抗虫、耐除草剂玉米及大豆品种已获国内生产应用生物安全证书。

关键信息

• 猪价下行：2021年初以来猪价持续下跌，行业进入亏损阶段，产能去化加速。
• 拉尼娜现象：2021年冬季或出现“双峰拉尼娜”，影响国内及全球农产品供需。
• 成本上涨：2022年种植成本将显著提升，支撑农产品价格高位。
• 转基因商业化：我国转基因技术已具备商业化条件，政策推动下种业市场格局将重塑。
• 盈利预测：重点推荐公司2022年盈利预期良好，估值合理。

风险提示

• 冬季动物疫病风险
• 新冠疫情散点发生，影响消费需求
• 行业产能去化节奏可能受多种因素影响

投资建议

• 生猪行业：关注牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物等企业。
• 农产品：苏垦农发、北大荒为受益标的。
• 种子行业：大北农、隆平高科、先正达为推荐标的。

行业趋势

• 生猪周期：预计2022年下半年出现反转，2022上半年出栏量偏高。
• 农产品价格：受涨价传导及天气影响，维持高位运行。
• 种子行业：转基因商业化进程加快，行业格局面临重塑。

数据来源

• Wind、国家统计局、开源证券研究所、NOAA、FAO、ISAAA等。

总结

本报告综合分析了生猪养殖周期、农产品价格走势及种子行业发展，指出生猪行业正处于产能去化关键阶段，农产品价格受涨价传导及天气影响维持高位，种子行业因转基因商业化在即而迎来发展黄金期。建议重点关注相关企业，同时注意行业风险。