食品饮料行业除白酒18年年报19年一季报总结：龙头保持领先优势，盈利能力提升-20190507-华泰证券-27页_2mb

食品饮料行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对2019年第一季度食品饮料行业（除白酒外）及细分行业进行了分析，指出整体收入和盈利能力持续提升，主要得益于龙头企业集中度提升、产品结构优化和提价策略。同时，各细分行业如啤酒、调味品、乳制品、肉制品和葡萄酒行业表现各异，存在不同的增长动力和挑战。

主要观点

1. 食品饮料行业整体表现

   • 2018年食品饮料行业（除白酒外）实现收入4507亿元，同比增长22.45%。
   • 2019年第一季度单季收入1236亿元，同比增长17.5%，增速与2018年同期基本持平。
   • 行业整体盈利能力持续提升，2018年净利润增长38.20%，2019年第一季度净利润增长29%。
   • 龙头企业如海天味业、中炬高新、青岛啤酒等保持领先优势，业绩稳健增长。

2. 啤酒行业

   • 2018年啤酒上市公司收入增长2%，净利润下降4%；2019年第一季度净利润增长22%。
   • 行业产量同比增长3%，产品升级和价格调整提升了盈利能力。
   • 青岛啤酒表现突出，销量和净利润均超预期，高端产品增长强劲。
   • 低效产能关闭和产品升级将推动啤酒行业盈利能力改善。

3. 调味品行业

   • 2018年调味品行业收入增长11%，净利润增长12%；2019年第一季度收入增长9%，净利润增长17%。
   • 行业需求刚性，增长相对稳定。
   • 海天味业、中炬高新等龙头企业保持增长优势，味精价格回暖提升了部分企业的净利率。

4. 乳制品行业

   • 2018年收入增长12%，净利润增长8%；2019年第一季度收入增长15%，净利润增长11%。
   • 生鲜乳价格进入上行周期，对毛利率形成压力，但费用压力有所下降。
   • 伊利股份销售费用率环比下降0.78个百分点，显示费用控制有所改善。
   • 液态乳市场需求仍有上升空间，三四线城市消费潜力较大。

5. 肉制品行业

   • 2018年收入增长4%，净利润增长13%；2019年第一季度收入增长6%，净利润增长16%。
   • 非洲猪瘟对行业造成一定影响，但影响正在缓解。
   • 行业运营效率提升，成本红利显现，龙头企业表现稳健。

6. 葡萄酒行业

   • 2018年收入增长3%，净利润下降6%；2019年第一季度收入下降8%，净利润微增1%。
   • 国产葡萄酒仍面临进口产品的冲击，产品和渠道调整仍在持续。

关键信息

• 行业增长：食品饮料行业整体收入和利润均保持增长，其中调味品和乳制品行业增长稳健。
• 盈利能力：行业整体盈利能力持续提升，净利润增速高于收入增速。
• 龙头表现：海天味业、中炬高新、青岛啤酒等龙头企业保持增长优势。
• 区域消费：三四线城市消费潜力较大，对行业增长贡献显著。
• 成本与费用：生鲜乳价格上涨对乳制品行业毛利率形成压力，但费用率有所下降。
• 风险提示：食品饮料行业面临需求低于预期、竞争加剧、食品安全等问题。

分析与展望

• 食品饮料行业整体保持增长，但部分细分行业如葡萄酒面临挑战。
• 非洲猪瘟对肉制品行业造成短期冲击，但随着行业结构调整，影响有望缓解。
• 龙头企业通过产品升级、提价和优化运营效率，持续增强盈利能力。
• 行业集中度提升，有利于增强企业竞争力和盈利能力。
• 食品饮料行业未来仍有增长潜力，但需关注宏观经济波动和行业竞争情况。

图表概览

• 图表1：2017Q3~2019Q1食品饮料行业收入及增速
• 图表2：2017Q3~2019Q1食品饮料行业净利及增速
• 图表3：2016Q2~2019Q1食品饮料行业单季度收入和利润增速
• 图表4：2018年各行业板块涨跌幅
• 图表5：2018年食品饮料子板块股价涨幅情况
• 图表6：2019年第一季度各行业板块涨跌幅
• 图表7：2019年第一季度食品饮料子板块股价涨幅情况
• 图表8：2017Q1~2019Q1各行业板块收入增速
• 图表9：2017Q1~2019Q1各行业板块净利增速
• 图表10：啤酒行业19Q1收入增长7%，净利润增长22%
• 图表11：啤酒行业18年收入增长2%，净利润同比-4%
• 图表12：2012-2019Q1啤酒行业产量同比增速
• 图表13：调味品行业单季度收入同比增速
• 图表14：调味品行业单季度净利同比增速
• 图表15：调味品行业2018年收入增长11%，净利润增长12%
• 图表16：调味品行业19Q1收入增长9%，净利润增长17%
• 图表17：调味品、发酵制品行业收入
• 图表18：规模以上调味品企业数量
• 图表19：2017年调味品百强企业产量
• 图表20：2017年调味品百强企业销售收入
• 图表21：乳制品行业18年收入增长12%，净利增长8%
• 图表22：乳制品行业19Q1收入增长15%，净利增长11%
• 图表23：2014-2017年中国液态乳销售额增速
• 图表24：2017年中国人均饮乳量情况（分城市类别）
• 图表25：生鲜乳价格在18Q3后呈现上升趋势
• 图表26：19Q1伊利股份销售费用率环比下降0.78pct
• 图表27：肉制品行业18年收入增长4%，净利增长13%
• 图表28：肉制品行业19Q1收入增长6%，净利增长16%
• 图表29：葡萄酒行业18年收入上升3%，净利下降6%
• 图表30：葡萄酒行业19Q1收入下降8%，净利上升1%

风险提示

• 食品饮料行业需求低于预期的风险
• 行业竞争激烈程度高于预期的风险
• 食品安全问题