20250119-广发期货-有色金属锡周报_宏观情绪回暖_锡价下跌后上涨_22页_2mb

2025年有色金属锡周报总结

宏观与市场回顾

• 锡价先跌后涨，主要受美元波动及美国通胀数据影响。核心通胀降温使降息预期升温，支撑金属价格反弹。
• 1月19日当周锡价反弹，但国内需求节前补库情绪偏弱，因高价抑制采购意愿。短期价格因市场情绪有所提振，但中长期仍面临供应修复预期。

供应端情况

• 进口锡矿显著下滑。11月进口量同比降56.46%，缅甸进口量因许可证问题减少，年底前进口预计持续低迷。
• 国内产量1-10月同比增长55%，但广西、云南等地加工费下降，表明供应端成本压力加大。
• 云南、江西等主产区开工率下滑至61.19%，部分企业因原料短缺或亏损计划春节停产，供应阶段性收紧对支撑价格形成利好。

需求端分析

• 焊锡行业开工率稳定，终端企业因低价刺激增加备库。
• 新能源汽车、光伏需求继续增长，国内新能源车产量持续发力。
• 半导体市场需求放缓，日本、韩国库存数据显示消费电子需求承压。

库存与升水

• 进口亏损扩大，沪伦比+1.53%至7.58，进口盈亏达-7575元/吨。
• 社会库存小幅去库，市场成交转弱，现货升水维持低位。LME库存4650吨，同比下降明显。

价格与投资建议

• 短期：市场情绪回暖，但供需矛盾未解决，预计震荡运行。
• 中长线策略：建议逢高做空，期权可尝试买入SN2503P230000。
• 关注点：缅甸锡矿政策及旺季补库动向，警惕春节期间供应下降。

风险提示

• 锡矿进口若恢复，或缓解供应紧张；但若供应修复不及预期，价格维稳压力加大。
• 全球经济复苏状况及政策动向是宏观主导因素。