20250119-银河期货-油脂周报_美国45Z取消菜油补贴_油脂震荡下跌_22页_2mb

油脂周报分析与总结

一、国际市场情况

1. 马来西亚棕榈油市场：
   近期高频数据显示，1月1日至15日马棕产量环比减少10%，较前10日减幅明显扩大。出口方面，ITS预计环比下滑155%，减幅较前10日收窄。预计未来一周马来半岛南部及沙捞越地区降雨增加，产量仍将下降，整体库存维持低位。

2. 印度食用油市场
   印度12月食用油进口量环比减少25%，其中棕榈油进口量处于同期偏低水平。港口库存降至99万吨，仍处于偏高水平，豆油显著累库，棕榈油小幅去库。进口利润欠佳，采购放缓。

3. 印尼政策影响
   印尼宣布暂停生物柴油补贴，短期内对生柴生产影响有限，需关注后续政策调整。

二、国内市场动态

1. 棕榈油进口与库存
   截至2025年1月10日，全国棕榈油库存5012万吨，环比小幅降低。月度进口利润倒挂持续，船期成本偏高，现货基差稳中偏弱。

2. 豆油与菜油供需

   • 豆油库存减少至894万吨，加工企业开机率下降，国内压榨量不高，节前需求以刚需为主，库存压力较低。
   • 菜油库存增至492万吨，进口利润倒挂，现货成交清淡。美国取消菜籽油税收抵免影响价格，叠加国内供应过剩，菜油基本面承压。

3. 春节前市场情绪
   临近春节，资金避险情绪上升，油脂市场缺乏强力驱动，短期维持震荡，可能出现弱反弹。

三、策略与核心逻辑

1. 短期策略
   建议把握震荡行情中的弱反弹机会，谨慎操作单边多单，套利与期权策略暂观望，重点关注进口利润修复及政策变化带来的趋势性信号。

2. 核心逻辑
   产地产量下降与库存偏低支撑油脂价格；国内进口利润倒挂、豆菜油供需两弱压制反弹力度；汇率、生物燃料政策及终端消费淡季导致市场多空交织，短期维持震荡偏弱走势。