20260912-五矿期货-锡周报_宏观利空与库存增长共振_矿端偏紧限制下跌空间_27页_3mb

锡周报总结（2026/09/12）

核心内容概览

本周锡价呈现震荡下行趋势，周五主力合约收于41.03万元/吨，单日跌幅达3.07%。尽管周初矿端偏紧及海外供应恢复缓慢对锡价形成支撑，但受美国通胀数据偏强及美联储加息预期升温影响，锡价随有色板块整体回落。整体来看，市场处于偏弱震荡状态，关注40万元附近的支撑位及42-42.5万元的压力位。

主要观点

• 成本端：锡精矿进口量在7月出现超预期下滑，显示国内原料供应脆弱，对锡价形成基本面支撑。尽管云南开工率维持高位，江西开工率仍处低位，矿端紧缺尚未完全缓解。
• 供给端：8月国内精炼锡产量15888吨，环比下降1.63%、同比增长6.20%。云南产量小幅增加，江西及其他地区受检修、订单等因素影响下降。印尼锡锭成交环比增长3.00%，但1—8月累计成交仍同比下降18.17%。缅甸佤邦锡矿恢复偏慢，实际出矿仍受雨季、排水及辅料制约。
• 需求端：焊料企业开工尚未出现明确旺季回升信号，7月锡焊料产量环比下降4.18%。镀锡板产量增长，光伏新增装机量同比增长27.5%，但累计装机量同比仍下降61.4%。新能源汽车增速放缓，焊带及汽车电子用锡仅边际改善。半导体先进封装、AI服务器高速互连及汽车电子单车用锡提升仍属中长期支撑，尚未转化为实际需求增长。
• 库存端：截至9月11日，全国主要市场锡锭社会库存升至1.01万吨，周增841吨，显示库存压力增加，是本周锡价下跌的主要因素。

关键信息汇总

供给端

• 7月国内精炼锡产量15280吨，同比-1.1%。
• 7月再生锡产量3090吨，环比减少130吨。
• 云南地区开工率升至90%以上，江西地区开工率维持稳定。
• 7月国内精炼锡进口量2,269吨，环比增加84.75%、同比增加4.74%；出口量1,745.25吨，环比增加9.80%、同比增加4.33%。当月由净出口转为净进口，净进口量约524吨。

需求端

• 7月焊料产量6983吨，环比下降4.18%，预计8月约6900吨，整体持平。
• 1-7月光伏新增装机86.15GW，同比下降61.4%，降幅较上半年收窄4.6个百分点。
• 1-7月PC整机产量同比减少10.7%，智能手机产量同比基本持平。
• 9月空冰洗排产合计2721万台，同比下滑4.0%；其中空调排产975万台，同比下滑7.7%；冰箱排产852万台，同比下滑2.3%；洗衣机排产894万台，同比下滑1.2%。

库存端

• 截至9月11日，全国主要市场锡锭社会库存1.01万吨，较上周增加841吨。
• 上期所锡库存增加1153吨至7652吨。

供需平衡分析

• 当前库存压力较大，是锡价下跌的主要因素。
• 云南、江西冶炼开工率虽小幅回落，但整体仍处于较高水平。
• 缅甸矿端恢复偏慢，印尼供应正规化尚未完全转化为实际增量，原料约束仍对锡价形成支撑。

市场展望

• 下周预计维持偏弱震荡，需关注40万元附近的支撑位及42-42.5万元的压力位。
• 主要变量包括美联储议息结果、国内库存能否重新去化以及印尼私营冶炼恢复情况。

附注

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