20250330-中泰期货-白糖市场周度报告_糖市表现外弱内强_内糖基差继续走弱_21页_1mb

糖市周度总结（2024年3月30日）

核心内容

本周糖市整体表现外弱内强，国际糖价承压回落，国内现货则维持震荡走势。国际糖市受印度产量及巴西降雨影响，原糖价格大幅下跌，而国内糖市在现货高位震荡背景下，郑糖主力合约在6100关口附近多空博弈，整体走势偏震荡。进口糖成本回落为未来进口窗口打开提供支撑，但配额外进口利润倒挂幅度仍较大，对糖价形成一定压制。

主要观点

• 国际糖市承压：

  • ICE原糖主连价格从19.69跌至19.06，跌幅3.20%；
  • ICE白糖主连价格从551.7跌至538.6，跌幅2.37%；
  • 印度产量虽不及预期，但其允许的100万吨出口额度可能完成，对糖价支撑有限；
  • 巴西迎来降雨，有利产量预期，对糖价形成压制；
  • 技术面显示原糖价格回落至5周均线，周线偏空。

• 国内糖市震荡运行：

  • 国内现货价格高位震荡，南宁、昆明及营口糖价分别下跌0.49%、0.33%和0.92%；
  • 国产糖产销率走弱，从49.85%降至48.9%，阶段性库存供应充足，但整体仍处于累库状态；
  • 进口糖数量大幅减少，从6万吨降至2万吨，预计短期内进口量偏低；
  • 配额外进口利润倒挂幅度有所收缩，但仍较大，对市场情绪形成压制；
  • 配额内进口利润扩大，对国内糖价形成一定支撑。

• 基差与价差趋势：

  • 国内基差整体走弱，南宁基差从62元/吨降至31元/吨，跌幅50%；昆明基差从-68元/吨降至-89元/吨，跌幅30.88%；营口基差从462元/吨降至401元/吨，跌幅13.20%；
  • 郑糖1-5价差从-268元/吨降至-242元/吨，跌幅9.70%；5-9价差从118元/吨降至101元/吨，跌幅14.41%；
  • 期现价差整体转弱，显示现货压力仍存，期糖技术性反弹未改变整体趋势。

关键信息

市场数据

产销与库存数据

产量与成本数据

策略建议

• 国际糖市：糖价承压，建议观望为主，关注印度出口及巴西产量变化；
• 国内糖市：现货震荡，期糖技术性反弹，但上方压力仍存，建议短线震荡操作；
• 期现策略：基差预期转弱，可关注期现套利机会；
• 月间套利：59价差走弱，建议谨慎对待；
• 期权策略：建议做多波动率，以应对市场不确定性；
• 风险提示：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险可能对市场造成影响。

结论

本周糖市呈现外弱内强的格局，国际糖价受印度出口及巴西降雨影响承压回落，国内现货则维持震荡运行。配额外进口利润倒挂幅度收缩，但配额内进口利润扩大，对国内糖价形成一定支撑。整体来看，市场仍以震荡为主，建议投资者关注天气和政策变化，谨慎操作。