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生猪周报总结（2025/03/15）

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡态势，现货价格波动较大，养殖端对后市仍存看涨预期，导致部分大场压栏出栏体重上升，肥-标价差同步回落。市场供需格局仍以供应端为主导，需求端偏弱，消费环境不佳，且消费习惯变化对猪肉消费形成压制。长期来看，母猪产能持续增加，或使2025年基本面弱于2024年，需密切关注供应节奏和市场情绪变化。

主要观点

1. 现货市场

• 上周猪价震荡，养殖端压栏行为持续，部分大场出栏体重上涨，导致肥-标价差回落。
• 河南均价周涨0.06元至14.46元/公斤，四川周跌0.2元至14.6元/公斤，广东周跌0.14元至15.48元/公斤。
• 养殖端供应量或逐步增加，对价格形成利空，终端需求增长空间有限，支撑力度较弱。
• 二次育肥补栏积极性下滑，下周猪价或呈“先降后涨再降”走势。

2. 供应端

• 1月官方能繁母猪存栏4062万头，环比小幅回落，但仍比正常母猪量高4.2%。
• 母猪产能持续增加，预计2025年生猪供应将较2024年更为充足。
• 仔猪数据推导出的理论出栏量在2025年上半年可能仍偏大，需关注出栏节奏及市场情绪变化。
• 小猪出栏占比偏低，显示疫情压力不大；大猪出栏占比明显回落，说明大猪清库存程度较高。

3. 需求端

• 整体消费环境偏弱，猪肉消费逐年回落，节日因素可能带来短期价格脉冲。
• 屠宰需求节后缓慢恢复，但受供应积压和压栏影响，体重明显积累，标猪供应仍偏大。
• 屠企开工率和屠宰毛利均显示需求疲软，鲜销率偏低，冻品与鲜品价差维持高位。

4. 成本与利润

• 成本持续下滑，可能拉低未来生猪价格波动的重心。
• 养殖利润收窄，外购模式已转为亏损，限制后期产能恢复的可能。

5. 库存端

• 冻品库存处于中性偏低水平，对市场影响有限。
• 库容率维持平稳，未出现明显压力。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-15.8%，环比年初-11.9%；养殖利润自繁自养为34元/头。
• 盘面估值：主力合约基差为895元/吨，盘面估值偏低。
• 驱动因素：
  • 能繁母猪存栏仍偏高；
  • 生猪存栏偏大；
  • 疫情压力不大；
  • 冻品压力偏大；
  • 二次育肥情绪谨慎。

交易策略建议

结论与展望

• 现货价格受偏高肥-标价差支撑，但中期走势仍偏阴跌。
• 现货向上驱动不足，但估值偏低，走势震荡。
• 建议投资者以观望为主，长期需留意供应压力积累可能引发的现货情绪性反弹，从而对远月合约形成利空。

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