20210304-东兴证券-叉车行业报告_受益制造业复苏_锂电化趋势确定_18页_1mb

叉车行业报告总结

核心内容

叉车行业受益于制造业复苏，锂电化趋势确定，国产替代持续推进，产品结构持续升级，燃料电池作为清洁化新尝试正在逐步发展。

主要观点

• 叉车市场与制造业景气度高度相关，尤其是内燃叉车和电动叉车的使用场景与制造业需求紧密相连。
• 国内叉车市场呈现明显的地域性，华东和华南地区是主要市场，占国内叉车市场的65.17%。
• 国产叉车占比达到92.26%，在销量上占据主导地位，但与外资品牌相比，产品附加值和单价仍有差距。
• 国内叉车电动化比例持续提升，从2010年的22.69%增长至2019年的49.09%，未来随着产业结构升级，电动化比例将继续提高。
• 锂电叉车相比铅酸电池叉车，在电池容量、充电时间、使用寿命、动力性能等方面有明显优势，全生命周期成本优势显著，将成为国内叉车行业锂电化的主要驱动力。
• 燃料电池叉车在特定工况下具备效率高、加注快、输出功率稳定、节省空间等优势，适用于多班制作业的食品、零售等行业，但目前仍处于商业化初期，成本较高限制其大规模应用。

关键信息

1. 叉车市场与制造业景气度关系

• 叉车销量与PMI指数、制造业增加值高度相关。
• 2020年疫情后，制造业投资明显复苏，带动叉车销量强劲增长。
• 2020年4月至12月，叉车销量同比增幅达47.67%；2021年1月销量增速达到117.65%。

2. 国内叉车市场结构

• 中国、美国和欧盟占据全球制造业增加值的62.14%，其中中国占比28.29%。
• 中国、北美、欧洲合计占全球叉车销量的91.01%，其中中国占比达40.7%。
• 国内叉车市场主要集中在华东、华南地区，占65.17%，前五省份（广东、江苏、浙江、山东、上海）占国内叉车需求份额的53.49%。

3. 国产化进展

• 国产叉车销量占国内市场92.26%，安徽合力、杭叉集团分别占据24.78%和22.59%。
• 国内叉车企业如杭叉集团、安徽合力正在推动锂电叉车项目，提升电动叉车产能。
• 国内叉车企业虽在规模上与外资品牌有差距，但在盈利能力和资产结构上表现优于外资企业。

4. 叉车电动化趋势

• 国内电动叉车占比从2010年的22.69%提升至2019年的49.09%。
• 电动叉车主要应用于室内仓储、医药、食品等对环境要求较高的行业。
• 2020年上半年锂电叉车占叉车整体比重达到13.45%，预计未来将持续增长。

5. 锂电叉车优势

• 锂电叉车相比铅酸电池叉车，具有更高的能量密度、更长的充放电次数、更低的能耗成本。
• 以3吨叉车为例，柴油叉车全生命周期成本为48.70万元，铅酸电池叉车为27.08万元，锂电叉车为21.24万元。
• 随着锂电池成本的下降，锂电叉车的全生命周期成本优势将进一步凸显。

6. 燃料电池叉车发展

• 燃料电池叉车具备高效率、低维护成本、快补能、节省空间等优点。
• 美国燃料电池叉车保有量超过3万台，2030年目标销量达30万台。
• 日本2030年目标销量为1万台，国内燃料电池叉车仍处于起步阶段，部分企业已开始布局。

7. 风险提示

• 国内制造业投资大幅回落。
• 原材料价格大幅波动。
• 主要经济体疫情严重程度超预期。

产品结构与市场趋势

• 叉车按动力源可分为内燃叉车、电动叉车及手动叉车，其中电动叉车应用广泛，尤其是电动步行式仓储车辆。
• 电动叉车在使用成本和环保方面具有明显优势，随着技术进步和成本下降，其市场占比将持续提升。
• 锂电叉车是电动叉车的重要发展方向，具有成本优势和性能优势，预计未来将成为主流。
• 燃料电池叉车作为新型电动叉车，虽然成本较高，但在特定场景具有明显优势，未来有望成为电动叉车的另一种选择。

行业数据与分析

• 2019年全球叉车销量为149.33万台，其中中国占60.83万台，北美占26.01万台，欧洲占49.06万台。
• 2019年全球叉车电动化比例达64%，欧美市场更高，国内仍低于50%。
• 叉车购置成本仅占全生命周期成本的13%，因此提升服务、能源和运营效率是降低整体成本的关键。
• 某品牌3吨叉车锂电版本全生命周期成本为21.24万元，显著低于柴油和铅酸电池版本。

未来展望

• 随着制造业复苏和产业升级，叉车市场需求将持续增长。
• 电动化、锂电化趋势明显，叉车行业将向更环保、高效的方向发展。
• 燃料电池叉车在特定场景下具备显著优势，随着技术成熟和成本下降，未来有望成为电动叉车的重要补充。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：看好/维持。