通用设备行业叉车深度系列一：星星之火，锂电化空间增量的探讨-240527-广发证券-25页_1mb

叉车锂电化趋势与空间分析

该报告探讨了叉车电动化趋势，特别是锂电叉车替代传统能源叉车的发展潜力与空间。核心结论如下：

主要观点

• 中国锂电化率显著高于海外：2023年中国叉车锂电化率达316%，剔除III类车后约20%；海外锂电化率为117%，剔除III类车后不足6%。
• 锂电渗透率上限分析：锂电叉车全面领先铅酸型号，在性能、安全性、成本等方面优势明显，理论上可实现100%渗透；对内燃叉车渗透上限受成本和环保优势推动，高压锂电池技术可提升对其替代能力。
• 电动化进程节奏不同：中国以政策驱动，剔除III类车的锂电化率预计2025年突破50%；欧洲电动化进程领先，预计2025-2026年锂电化率45%；美洲和亚洲则分别因油价优势和电动化起步较晚，锂电化进程相对滞后。

锂电化空间增量

• 国内：2024-2026年，锂电化率提升带来的纯增量空间预计分别为43亿、60亿、83亿元。
• 海外：2024-2027年，锂电化率提升带来的纯增量空间预计分别为25亿、40亿、62亿、90亿元。
• 全球总量：2024-2026年纯增量空间总计69亿、100亿、145亿元。

风险与建议

• 风险提示：行业竞争加剧、锂电化率增速不达预期、原材料成本波动、汇率变化等。
• 投资建议：推荐安徽合力、杭叉集团，受益于锂电化率提升和出口扩张，估值在合理区间内。

综上，叉车行业锂电化进程将持续推进，带动行业空间扩容与企业收益增长。