20231211-财通证券-美年健康-002044.SZ-股权激励落地_业绩目标彰显高增长信心_3页_426kb

报告摘要

股权激励落地，业绩目标彰显高增长信心总结

核心内容

公司发布了2023年股权激励计划（草案），设定2024-2026年营业收入不低于111/128/140亿元，归母净利润不低于8/12/15亿元。该计划首次授予行权价格为4.29元/股，授予人数合计360人，涵盖中层管理人员及核心骨干人员。

主要观点

业绩目标体现长期发展信心

营收增长目标：2024-2026年营收增速分别为15%、9%，两年年复合增长率（CAGR）为12%。
净利润增长目标：2024-2026年净利润增速分别为50%、25%，两年CAGR为37%。
盈利恢复：2023年Q1-Q3公司归母净利润由亏损1.67亿元恢复至盈利2.26亿元，显示疫情后复苏趋势明显。
客单价提升：公司历年客单价持续上升，有助于提升盈利水平。

股权激励覆盖面广，提升员工积极性

授予对象包括355名中层管理人员及核心骨干人员，覆盖范围较广。
授予股票数量为7828.50万份，占公司总股本的2%。
股权激励费用分四年摊销，预计2024-2027年分别为6167.61/4351/2313.39/582.91万元，费用端影响有限。

关键信息

投资建议

预计公司2023-2025年营业收入分别为103.39/116.16/129.29亿元。
归母净利润分别为5.36/8.13/12.33亿元。
对应PE分别为50.52/33.33/21.96倍。
维持“增持”投资评级。

盈利预测

年份	营业收入（百万元）	收入增长率(%)	归母净利润（百万元）	净利润增长率(%)
2021A	9215.77	17.4%	61.58	-88.8%
2022A	8532.85	-7.4%	-533.14	-965.8%
2023E	10339.30	21.2%	536.15	200.6%
2024E	11616.20	12.4%	810.16	51.1%
2025E	12928.83	11.3%	1227.99	51.6%

财务指标预测

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
ROE(%)	0.8%	-7.2%	6.7%	9.2%	12.2%
ROA(%)	0.3%	-2.9%	2.8%	4.0%	5.5%
ROIC(%)	2.1%	-0.6%	4.8%	6.5%	8.7%
EPS(元/股)	0.02	-0.14	0.14	0.21	0.31
PE(X)	392.5	—	50.5	33.4	22.1
PB(X)	3.8	3.2	3.4	3.1	2.7

偿债能力

资产负债率：从53.6%降至49.6%。
流动比率：从0.84提升至1.04。
速动比率：从0.74提升至0.98。
利息保障倍数：从1.96提升至15.07。

风险提示

医疗事故风险
商誉减值风险
精细化管理或新产品开发不及预期风险

总结

公司通过股权激励计划，展现了其对长期发展的信心，同时通过明确的业绩目标激励员工。随着疫情后恢复，公司盈利水平显著提升，且营收增长目标合理，净利润增长目标较高。股权激励费用摊销对财务影响较小，有助于增强团队凝聚力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，财务指标逐步改善，具备良好的投资价值。然而，仍需关注医疗事故、商誉减值及新产品开发等潜在风险。

展开完整摘要