兴证策略风格与估值系列186：周期板块有所回调，新能源概念“王者归来”-20210925-兴业证券-20页_10mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本周A股市场整体保持平稳，主要指数如上证综指和深证成指与上周基本持平，但部分板块如周期板块有所回调。与此同时，新能源概念强势回归，带动电力及公用事业板块领涨。全球主要股市中，欧美市场表现优于亚太市场，其中美国市场因财政政策预期上升而表现强劲。

主要观点

A股市场表现

• 电力及公用事业板块领涨：受发改委“双控”政策及绿色电力交易试点启动影响，新能源运营商带动电力及公用事业板块上涨。
• 周期板块回调：中央对大宗商品过热加强管控，叠加部分投资者兑现浮盈，导致资源股和周期板块跌幅显著。
• 消费板块走强：国庆旺季来临，投资者对消费板块盈利预期提升，消费者服务和食品饮料板块表现较好。

全球股市比较

• 欧美市场涨势明显：标普500上涨0.5%，道指上涨0.6%，法国CAC40上涨1.0%，英国富时100上涨1.3%。
• 亚太市场分化：孟买SENSEX上涨1.7%，韩国综合指数和日经225分别下跌0.5%和0.8%。
• A股保持平稳：上证综指和深证综指跌幅均小于0.01%，市场情绪相对稳定。

大类资产表现

• 南华农产品和工业品走强：涨幅超过3%，受“双控”政策影响。
• 原油期货上涨：受全球能源短缺及美国经济复苏预期推动，本周涨幅达2.8%。
• 美元指数微涨：受美联储Taper政策预期影响，美元指数上涨0.03%，黄金期货下跌0.05%。
• A股指数小幅下跌：沪深300、中证500和中证1000跌幅分别为0.1%、0.2%和0.4%。

关键信息

市场风格

• 表现较好的指数：稳定风格（3.2%）、微利股指数（0.8%）。
• 表现较差的指数：小盘指数（-0.5%）、周期风格（-2.8%）、低市盈率指数（-1.5%）。

指数估值

• 上证综指：PE 13.8倍，历史分位36.3%。
• 沪深300：PE 13.1倍，历史分位41.7%。
• 全部A股：PE 19.4倍，历史分位45.4%。
• 创业板指：PE 56.1倍，历史分位60.0%，相对沪深300为4.3倍。

板块估值

• PE估值前三：创业板（49.8）、中小企业板（26.9）、深证成指成份（25.1）。
• PE估值后三：上证50（10.6）、沪深300（12.6）、上证A股（13.4）。
• PE分位数前三：电力设备及新能源（84.2%）、汽车（80.7%）、食品饮料（76.5%）。
• PE分位数后三：房地产（1.1%）、传媒（2%）。

PB估值

• PB估值前三：食品饮料（8.3）、餐饮旅游（6.5）、医药（5.1）。
• PB估值后三：银行（0.6）、房地产（0.9）、建筑（0.9）。
• PB分位数前三：通信（95.5%）、基础化工（92.5%）、消费者服务（91.4%）。
• PB分位数后三：计算机（0%）、房地产（0.6%）。

相对估值

• 相对PE估值前三：国防军工（4.9）、传媒（4）、电力设备及新能源（3.6）。
• 相对PE估值后三：银行（0.4）、房地产（0.5）、建筑（0.7）。
• 相对PB估值前三：食品饮料（5.6）、餐饮旅游（4.4）、医药（3.4）。
• 相对PB估值后三：银行（0.4）、房地产（0.6）、建筑（0.6）。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势、板块或个股的任何推荐或建议。
• 投资者应独立评估报告中的信息与意见，并结合自身投资目的、财务状况及需求进行决策。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性，亦不承担使用报告所产生的任何责任。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%-5%）、减持（涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

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