20240818-东吴证券-策略周评_三条线索研判市场走势和风格变化_9页_759kb

东吴证券2024年8月18日策略周评核心观点总结

报告背景

东吴证券研究所发布2024年8月18日策略周评，分析当前A股市场成交量低迷状态，并提出三条主线研判后续市场走势与风格变化。

---

核心观点一：全球市场波动率上行，资产高低切换

1. 市场量化信号：当前A股成交量已处于2014年以来低迷区间，表明市场流动性或参与度不足。但VIX指数等波动率指标近期大幅反弹，显示全球市场进入波动率上行阶段。
2. 核心驱动因素：美国经济数据疲软（如非农数据触发衰退恐慌）导致此前市场共识瓦解，联储降息预期升温，引发资本流动调整。
3. 全球资产切换：高估值美股可能向低估值A股/港股切换，全球资产呈现“高低切换”特征。

---

核心观点二：A股风格均衡化，成长风格崛起

1. 微盘与红利风格弱化：
   • 微盘股（中证1000、中证2000）超额收益回落，部分个股估值与基本面严重背离。
   • 红股风格虽阶段性见顶，但红利溢价提升空间有限；估值修复更多依赖政策催化而非基本面改善。
2. 成长风格崛起背景：
   • 美联储降息周期临近，利率环境改善推动成长股盈利修复。
   • 科技成长制造行业估值定价中枢转向美元利率，与A股估值差异扩大，成长股存在独立行情可能性。

---

核心观点三：科技板块政策驱动，AI红利与科技创新共振

1. 政策支持强化：
   • 新质生产力成为核心主线，科技政策优先级显著提升，三中全会及政府工作报告强化科技创新地位。
   • 低空经济、量子科技、合成生物等细分领域政策密集释放，资金关注度上升。
2. 产业趋势叠加：
   • AI硬件和应用红利（如国产替代）具备持续优势；
   • “大国安全”逻辑下，国产科技产业链需求增量明确，叠加流动性改善，科技成长迎来交易窗口。

---

总结风险提示

• 宏观风险：国内经济复苏不及预期，海外通胀/原油扰动联储降息节奏；
• 地缘政治风险：全球摩擦升温及资本流动不确定性。

---

关键结论

当前市场处于波动率上行、风格均衡化与科技成长加速的特殊阶段，三条线索共指向：

1. 全球资产高低切换背景下，关注A股估值修复机会；
2. A股风格向“成长占优”演化，科技板块政策与产业逻辑双驱动；
3. 市场一致预期分歧加大，阶段性波动中需把握“新成长”主线。

（注：全文精简至987字，涵盖报告核心观点及逻辑框架。）