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中科创达（300496.SZ）投资总结

核心内容概述

中科创达（300496.SZ）是一家专注于智能软件和系统解决方案的公司，其智能汽车业务持续高景气，产品体系不断完善，展现出强劲的增长潜力。公司近期发布2021年前三季度业绩报告，营收和净利润均实现显著增长，同时在智能网联汽车、智能手机及物联网业务方面均有良好表现。

主要观点与关键信息

一、公司业绩表现

• 2021年第三季度：

  • 营收：9.78亿元，同比增长32.54%
  • 归母净利润：1.73亿元，同比增长47.39%
  • 扣非归母净利润：1.50亿元，同比增长34.17%

• 2021年前三季度累计：

  • 营收：26.72亿元，同比增长49.51%
  • 归母净利润：4.50亿元，同比增长54.24%
  • 扣非归母净利润：4.06亿元，同比增长52.09%

二、智能汽车业务持续高景气

• 智能汽车业务营收表现突出，2021年第三季度实现约2.88亿元，同比增长约52%；前三季度总营收约7.81亿元，同比增长约63%。
• 智能网联汽车渗透率持续提升，1-9月中国智能网联新车上险量达107.42万辆，前装标配搭载率从1月的不足10%上升至9月的11.77%。
• 公司子公司Rightware推出Kanzi One，作为全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI工具链，有助于降低开发成本，提升效率，巩固公司在智能网联汽车平台的竞争力。

三、智能软件业务稳定增长

• 智能软件业务2021年第三季度营收约3.27亿元，同比增长16%；前三季度累计营收约10.55亿元，同比增长26%。
• 中国智能手机市场总体向好，5G手机出货量同比增长70.4%，占比升至73.8%。尽管华为受制裁影响出货量下降，但荣耀品牌独立后表现强劲，国内出货量重回前五。
• 5G手机的普及将推动手机操作系统平均价值量上升，利好公司智能软件业务。

四、物联网业务短期承压，长期前景良好

• 物联网业务2021年第三季度营收约3.58亿元，同比增长36%；前三季度累计营收约8.26亿元，同比增长80%。
• 当前业务增速放缓主要受下游客户出货减少影响，但公司仍看好物联网未来发展，IoTAnalytics预计2025年全球物联网连接数将达309亿。
• 公司在VR/AR、边缘计算等领域有深厚技术积累，有望在物联网渗透过程中持续领先。

五、与华为合作深化国产开放生态

• 公司积极参与HarmonyOS、OpenEuler系统生态建设，成为HarmonyOS2.0首批生态合作伙伴。
• 子公司创思远达加入欧拉开源社区，并发布面向边缘计算的商业发行版，有助于公司在国产操作系统生态中占据有利位置。

六、盈利预测与估值

• 公司2021-2023年EPS预计分别为1.48元、2.15元、2.95元，对应P/E分别为83倍、57倍、41倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅将超过15%。

风险提示

1. 5G推广应用不及预期；
2. 监管落地收紧、自动驾驶推广不及预期；
3. 芯片迭代、供货不及预期；
4. 新兴互联网势力入局、行业竞争加剧；
5. 中美科技对抗带来的技术封锁风险。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

中科创达在智能汽车、智能软件及物联网三大业务板块均表现出强劲的增长态势，尤其在智能汽车领域，Kanzi One工具链的推出有助于提升其市场竞争力。尽管物联网业务在第三季度受到短期客户出货减少的影响，但长期来看，公司具备技术优势和市场潜力。公司与华为的深度合作进一步强化了其在国产操作系统生态中的地位。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，长期投资价值凸显。然而，市场风险与政策不确定性仍需关注。