20260517-华泰期货-贵金属周报_流动性冲击再临_贵金属价格显著下挫_6页_1mb

贵金属价格显著下挫总结

核心内容

2026年5月15日当周，贵金属市场出现显著波动，黄金和白银价格均受到冲击。其中，白银价格跌幅较大，主要受到获利了结、美伊地缘政治风险以及美元走强的影响。黄金价格则相对稳定，但市场整体仍处于调整阶段。

主要观点

贵金属价格波动原因

1. 获利了结：白银前期涨幅较大，积累了大量获利盘，市场出现流动性冲击时，这些获利盘可能引发盘面踩踏。
2. 地缘政治风险：特朗普对伊朗态度转向强硬，引发市场对美伊战争扩大风险的担忧，推动国际油价上涨，间接影响贵金属价格。
3. 美元走强：美元指数走强，导致贵金属（尤其是白银）价格承压，因贵金属通常以美元计价。

市场预期与策略建议

1. 黄金：市场交易主线可能再次转向能源价格和通胀，短期价格中枢或上行，但需关注美联储政策动向及美伊局势变化。
2. 白银：短期价格波动较大，建议保持中性策略，注意仓位控制和止损操作。
3. 套利与期权：当前市场环境建议暂缓相关策略，以规避潜在风险。

关键信息

贵金属库存与持仓

• 上期所黄金仓单：2026年5月15日为110,673千克，较前一周变化1,020千克。
• 上期所白银仓单：2026年5月15日为898,147千克，较前一周变化85,734千克。
• Comex黄金库存：2026年5月15日为28,777,998.97盎司，较前一周减少359,883.30盎司。
• Comex白银库存：2026年5月15日为315,101,192.22盎司，较前一周增加2,790,324.58盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量为1,039.99吨，白银SLV ETF持仓量为15,223吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓为100,627张，白银多头净持仓为16,195张。

市场表现

• 沪深300指数：当周下跌0.25%。
• 电子元件板块：上涨4.67%。
• 光伏板块：上涨0.96%。
• 光伏价格指数：截至2026年5月11日为14.77，与前一期持平。
• 光伏经理人指数：截至2026年5月11日为121.72，环比上涨4.13。

利率与利差

• 美国国债各期限利率：2026年5月15日，10年期美债利率突破4.5%。
• 10年期欧美利差：2026年4月17日为约1.3%，较2023年5月15日下降。
• 1年期欧美利差：2026年4月17日为约1.2%，较2023年5月15日明显下降。

风险提示

• 海外流动性冲击：市场流动性变化可能对贵金属价格产生较大影响，需密切关注。

图表概览

• 图1：美国国债各期限利率变化，显示10年期利率突破4.5%。
• 图2：欧元区公债各期限利率变化。
• 图3：10年期欧美利差变化。
• 图4：1年期欧美利差变化。
• 图5：上期所黄金库存变化。
• 图6：上期所白银库存变化。
• 图7：Comex黄金库存变化。
• 图8：COMEX白银期货库存变化。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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