> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期预期继续震荡降波，关注下周美伊局势 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月17日贵金属市场行情，并对未来走势进行了展望。整体来看，贵金属市场短期呈现震荡降波趋势，而中长期仍看好金银的表现。报告重点提到了美伊局势、货币政策会议纪要、以及金银比价变化等因素对市场的影响。 ## 周行情回顾 ### 黄金 - **沪金主连**：本周跌34.7元/克，周度跌幅为3.34%。 - **上海Au（T+D）**：跌30.81元/克，周度跌幅为2.99%。 - **COMEX黄金主连**：跌180.1美元/盎司，周度跌幅为3.81%。 - **伦敦现货黄金**：跌174.17美元/盎司，周度跌幅为3.69%。 - **SPDR持仓**：周度减少5.99吨。 - **COMEX期货库存**：周度减少11.19吨。 - **上海期货库存**：周度增加1.02吨。 - **内盘现货黄金当前溢价**：10.54元/克。 ### 白银 - **沪银主连**：本周跌951元/千克，周度跌幅为4.79%。 - **上海Ag（T+D）**：跌810元/千克，周度跌幅为4.11%。 - **COMEX白银主连**：跌4.54美元/盎司，周度跌幅为5.62%。 - **伦敦现货白银**：跌4.398美元/盎司，周度跌幅为5.48%。 - **SLV持仓**：周度增加174.51吨。 - **内盘现货白银对伦敦现货白银溢价**：2258元/千克。 ## 主要驱动因素分析 ### 地缘政治因素 - **美伊局势**：特朗普访华结束，其表示伊朗的停火谈判条件不可接受，威胁对伊朗继续发动战争；以色列表示已做好再次对伊朗作战的准备。这使得市场对地缘政治风险的关注上升，可能影响贵金属价格走势。 - **地缘政治风险指数**：在2026年3月达到500点，之后有所回落，但整体仍处于较高水平。 ### 货币政策因素 - **美联储政策**：4月通胀数据大幅反弹，未季调CPI年率3.85%，核心CPI年率2.8%。市场对美联储货币政策收紧的预期增强。 - **货币政策会议纪要**：预计下周将公布，可能对贵金属市场产生重要影响。 - **美元指数**：本周上涨至99.2840，人民币对美元周度贬值至6.81408元/美元。 ### 市场情绪与资金流向 - **金银比价**：上海金银比价在5月降至40，伦敦金银比价降至50，金银比价有所回落。 - **白银隐含人民币汇率**：人民币对美元汇率（白银购买力平价）在5月为7.3000，人民币即期汇率离岸价为7.2500。 - **黄金ETF持仓**：中国黄金ETF持仓量有所减少，上海黄金交易所黄金持仓周度减少24.878吨。 - **白银期货库存**：国内白银期货库存周度增加85.73吨，上海黄金交易所白银库存周度增加34.32吨，LBMA4月白银库存减少33.84吨，COMEX白银库存周度增加11.39吨。 ## 未来展望 ### 短期 - **震荡降波**：当前金银期权隐含波动率依然高位，且处于降波通道，短期难以形成趋势性行情。 - **关键事件**：下周美伊局势可能成为影响贵金属价格的重要因素，若战争重启，原油或继续上行，全球风险市场承压，流动性问题可能扰动金银走势。 ### 中长期 - **看好金银表现**：中长期维持年报观点不变，未来一到两年继续看好金银的表现，认为其具备较强的抗风险能力和避险属性。 ## 关键信息总结 - **地缘政治风险**：美伊局势是短期贵金属市场的重要驱动因素。 - **货币政策**：通胀数据反弹，市场对美联储收紧政策预期增强，可能对贵金属价格形成压力。 - **金银比价**：短期金银比价回落，但中长期仍看好金银走势。 - **市场波动率**：当前金银期权隐含波动率高位，短期难以形成趋势性行情。 - **资金流向**：黄金ETF持仓量减少，白银期货库存增加，显示市场对贵金属的配置意愿有所变化。 ## 附图说明 - 图1至图38展示了黄金与白银的价格走势、库存变化、持仓量、比价、美元指数及地缘政治风险指数等关键指标，为市场分析提供了直观数据支持。