> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结（AU、AG） ## 核心内容概述 本周贵金属市场整体表现疲软，黄金与白银价格均出现下跌。主要原因是美英日债市崩盘、流动性风险加剧以及地缘政治不确定性上升。尽管部分ETF持仓和库存数据显示市场情绪有所改善，但整体市场仍面临较大压力。 ## 主要观点 - **债市崩盘与流动性风险**：美伊谈判前景不明朗，美国4月CPI与PPI数据超预期反弹，推动美债收益率上升，引发市场对通胀的担忧。美英日三国债券收益率飙升，加剧了全球资本市场的流动性风险，对贵金属价格构成显著利空。 - **地缘政治影响**：中东局势紧张，美国拒绝伊朗结束战争的书面方案，市场担忧美以可能恢复对伊朗的军事行动，进一步压制贵金属价格。 - **政策不确定性**：美联储新主席沃什尚未就职，鲍威尔仍担任临时主席，货币政策的不确定性导致市场情绪波动，黄金和白银价格未能持续上涨。 - **需求端压力**：印度提高金银进口关税并限制进口，短期对贵金属需求形成拖累。 - **市场情绪与持仓**：尽管黄金与白银ETF持仓量小幅回升，但白银因此前涨幅较大，成为流动性抛售的主要对象。 ## 关键信息 ### 黄金相关数据 | 指标 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货黄金 | 4539.390 | 4713.560 | -174.17 | -3.70% | | 沪金主力 | 1004.38 | 1038.22 | -33.84 | -3.26% | | 黄金SPDR-ETF持仓量 | 1037.423 | 1034 | 3.423 | 0.33% | | COMEX黄金非商业净多持仓 | 171622 | 163303 | 8319 | 5.09% | | 上期所黄金库存 | 110.673 | 109.653 | 1.02 | 0.93% | | COMEX黄金库存 | 895.10 | 906.29 | -11.19 | -1.24% | | 美元指数 | 99.2668 | 97.8485 | 1.4183 | 1.45% | | 美元兑离岸人民币 | 6.8144 | 6.7959 | 0.0185 | 0.27% | | 10年期美债收益率 | 4.5894 | 4.3521 | 0.2373 | 5.45% | | 美国10年期实际利率 | 2.1 | 1.93 | 0.17 | 8.81% | | VIX波动率指数 | 18.4300 | 17.1900 | 1.24 | 7.21% | | 标普500指数 | 7408.50 | 7398.93 | 9.57 | 0.13% | ### 白银相关数据 | 指标 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货白银 | 75.8940 | 80.2920 | -4.398 | -5.48% | | 沪银主力 | 19199 | 19840 | -641 | -3.23% | | 白银SLV-ETF持仓量 | 15223 | 15048 | 175 | 1.16% | | COMEX白银非商业净多持仓 | 26111 | 23892 | 2219 | 9.29% | | 上期所白银库存 | 898 | 812 | 85.73 | 10.55% | | COMEX白银库存 | 9801 | 9714 | 86.79 | 0.89% | | SGE白银库存 | 637 | 603 | 34.32 | 5.69% | ## 市场展望 ### 短期展望 - **地缘政治风险**：中东局势持续紧张，美国与伊朗关系恶化，短期贵金属价格将受到压制。 - **流动性风险**：美联储货币政策尚未明朗，短期市场仍可能面临流动性压力。 - **ETF与库存**：黄金ETF持仓略有回升，白银内外库存同步累库，显示市场情绪有所改善。 ### 中长期展望 - **去美元化趋势**：国际地缘政治秩序加速重构，去美元化趋势持续，央行购金需求维持高位，为贵金属提供中长期支撑。 - **货币政策**：美联储或将在年内维持观望态势，若地缘冲突和货币政策进一步明朗，贵金属价格重心有望上移。 ## 结论 贵金属市场短期内受到多重负面因素影响，价格承压下行。然而，中长期来看，地缘政治变化和央行购金需求为贵金属提供了支撑，未来价格有望回归长期价值中枢。市场情绪与ETF持仓显示资金对贵金属的配置意愿有所回升，但需警惕流动性风险和地缘政治带来的不确定性。