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浙商证券电力设备行业深度：海外变压器市场景气向上，中国企业出海加速

2024年5月的全球变压器市场迎来新一轮机遇，中国变压器厂商正借助技术和成本优势加速开拓海外市场。

全球能源转型加速推进，新型电力系统建设带动变压器市场持续繁荣。最新报告指出，海外变压器供应链出现多重制约因素，由此产生的供给缺口为中国厂商创造了重要的出海机遇。

全球市场动态

变压器是电力系统关键设备，2021年全球市场规模已突破370亿美元。在“碳中和”背景下，海上风电、光伏电站的大规模并网需要更多的升压变压器，北美、欧洲等发达经济体老旧电网设备替换需求迫切，制造业电气化和数据中心建设进一步提升电力需求。

截至2022年，全球可再生能源新增装机量达507GW，同比增长近50%。预计到2028年，可再生能源发电量在全球发电结构中的占比将超过42%。电力设备制造业正迎来前所未有的增长契机。

海外挑战加剧

当前海外变压器供应链面临三大挑战：

1. 原材料紧缺：铜材和取向硅钢这两大核心原材料价格大幅上涨；
2. 劳动力紧张：欧美地区技术人员短缺，人工成本远高于中国；
3. 扩产谨慎：传统变压器厂家投资回报周期长，对市场扩张持保守态度。

这些因素叠加导致海外市场变压器供应紧张，交货周期普遍延长至一年以上，部分产品平均交付时间已超80周。

中国企业优势显现

中国正在经历变压器加速出海窗口期。2023年我国变压器出口规模达373亿元，同比增速26%。在产品质量、价格优势、供应链效率等因素推动下，优质国内厂家正逐步缩小与海外巨头的市场份额差距。

中国厂商在人力成本、原材料供应稳定性等方面拥有显著优势。同时通过多年的技术积累，许多企业已在海外市场建立营销体系，具备快速响应客户需求能力。随着订单执行周期缩短、市场份额提升，有能力的出海企业有望实现营收和利润的双重增长。

投资机会展望

值得关注的重点公司包括：

• 思源电气、三星医疗等出海能力强的变压器供应商
• 云路股份、金杯电工等变压器核心原材料制造商

风险提示包括：

• 全球电网投资不达预期
• 海外经营风险管理不当
• 原材料价格持续波动导致成本上升

浙商证券维持对电力设备行业的“看好”评级，认为中国变压器企业具备把握当前机遇的实力与基础。

注：本网页内容基于2024年5月浙商证券研究报告《海外变压器市场景气向上，中国企业出海有望加速》