20240821-交银国际证券-药明合联-02268.HK-1H24业绩超预期_订单亮眼表现驱动业绩高增长确定性_上调目标价_6页_360kb

交银国际发布研究报告，分析药明合联(2268HK)2024年上半年业绩超预期，上调目标价至440港元，并维持“买入”评级。公司上半年收入同比增长68%至167亿元人民币，经调整净利润大幅增长147%至53亿元，超出卖方一致预期。毛利率显著提升9个百分点至32%，得益于运营效率提高和采购策略优化。

新签订单情况亮眼，综合项目总数达167个，包括多个二期、三期及临近申报项目，新增加538个发现阶段项目。公司预计部分管线将在年内递交美国BLA，启动CMO项目。北美市场占比提升至49%，新客户中近半数来自北美地区。

报告展望了产能扩张计划，下半年将加大资本开支，主要投向无锡和新加坡工厂建设，新增生产线将于2024年第四季度及2025年第二季度陆续投产。同时，调整了盈利预测，上调2024-2026年收入预测，目标价相应上调，基于ADC/XDC赛道的融资边际复苏和公司作为CDMO龙头的地位。

报告还对比了行业及同评级医药公司，并对分析师保持中立语调专业，提醒投资者注意潜在利益冲突。免责声明与法律责任说明的内容遵循标准流程。