20250821-交银国际证券-众安在线-06060.HK-1H25盈利超预期；上调目标价_7页_360kb

交银国际研究于2025年8月21日发布**众安在线（6060 HK）**分析报告，更新目标价至23港元，维持“买入”评级，并上调目标价，预期潜在涨幅达22.5%。

核心分析要点

1. 业绩亮点

   • 1H25盈利超预期：上半年归母净利润达6.68亿元人民币，超出2024年全年水平，好于预期，主要得益于承保利润增长及众安银行（ZA Bank）扭亏为盈。
   • 保费增长：上半年保费收入同比增长9.3%，其中健康生态（增长38%）、消费金融和汽车生态贡献显著，但数字生活生态因退运险市场收缩拖累整体增速。

2. 成本率改善与承保利润

   • 承保综合成本率95.6%，同比下降2.3个百分点，主要因赔付率下降，消费金融生态赔付率显著改善。
   • 承保利润同比增长109%，消费金融、汽车和健康生态业务成本率均有下降。

3. 投资收益稳定

   • 半年总投资收益同比增长3%，投资资产结构优化，股票占比提升，年化净投资收益率达2.1%。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2025年盈利达12.3亿元，同比增长100%，上调盈利预测63.2%。
   • 基于1.4倍市净率，目标价从16港元上调至23港元，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 数字生活生态保费同比下降，市场竞争可能加剧；健康生态依赖性强，需关注政策风险。

附：关键数据简表

• 目标价：23港元（上调）
• 评级：买入
• 核心业务：健康生态（两大品牌）、消费金融、汽车、数字生活
• 未来5年收入：预计2025E-2027E增速5.5%-10.8%
• 关键指标：盈利增速100%（2025E）、市净率降至1.15倍（2025E）

交银国际认为，众安线上半年盈利表现优异，银行分部扭亏可期，维持买入评级。投资者需关注业务结构变动及行业竞争风险。