20211018-中财期货-甲醇周报_情绪转弱_库存增加_甲醇冲高回落_8页_1mb

甲醇市场周报总结（2021年10月18日）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月中旬甲醇市场的走势及影响因素。整体来看，甲醇市场在短期呈现震荡偏强趋势，中期则维持偏强震荡格局。市场情绪有所转弱，但受多重利多因素支撑，价格仍保持上涨态势。同时，库存增加对短期走势形成压制，需关注后续供需变化及政策影响。

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主要观点与策略推荐

短期走势

• 震荡偏强：甲醇期货主力合约上周上涨1.27%，达到3762元/吨；内蒙古现货价格上涨15.22%，至3975元/吨。
• 基差波动：基差冲高回落，短期上涨空间受限。

中期走势

• 偏强震荡：市场整体仍具备支撑因素，预计中期走势偏强。

操作建议

• 01合约逢低买入：建议在价格回调时择机介入。
• 1-5正套持有：利用期货合约间的价差进行套利操作。

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逻辑驱动因素

利多因素

1. 动力煤价格偏强：国内动力煤市场供需两旺，价格高位震荡，对甲醇成本端形成支撑。
2. 装置开工不稳：部分装置因不可抗力因素检修，导致供应紧张，支撑价格。
3. 宏观政策刺激：政策环境对市场情绪形成积极影响。

利空因素

1. 下游需求恢复不及预期：尽管进入传统旺季，但实际需求未明显回暖，导致市场情绪偏弱。
2. 环保与限电影响：部分下游工厂因环保、限电等因素开工不佳，抑制需求。

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重点关注事项

1. 西北限电情况：西北地区限电对甲醇生产造成一定影响，需关注限电力度变化。
2. 全球疫情发展：疫情对下游需求恢复具有重要影响。
3. 宏观货币环境：政策宽松或收紧将影响市场整体走势。

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市场供需分析

开工负荷

• 全国平均开工负荷：64.55%，环比上涨1.75%，同比下降7.08%。
• 西北地区开工负荷：70.83%，环比上涨2.48%，同比下降10.77%。
• 非一体化装置开工：59.37%，环比上涨2.60%。

库存变化

• 沿海地区库存：107.65万吨，环比上升8万吨，涨幅8.03%。
• 库存同比下降：4.9%，反映市场供应偏紧。
• 港口卸货增加：因到港船货集中，需关注罐容及提货速度。

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原料成本与利润分析

成本端

• 动力煤价格上涨：支撑甲醇成本，推动价格上涨。
• 内蒙古煤制甲醇利润：截至10月15日，利润为161元/吨，开始盈利。

价差表现

• 江苏至内蒙古甲醇价差：缩小至-195元/吨。
• 江苏至山东甲醇价差：扩大至-520元/吨。
• CFR中国与东南亚价差：缩小至-70元/吨。
• CFR中国与FOB美国价差：缩小至-65.836元/吨。
• CFR中国与FOB鹿特丹价差：缩小至-18.5元/吨。

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下游需求分析

下游结构

• MTO/MTP：占比58%，是主要需求来源。
• 甲醇燃料：占比17%。
• MTBE、醋酸、甲醛、二甲醚、DMF：分别占比6%、5%、4%、1%、3%。

开工率变化

• 国内MTO/MTP平均开工负荷：63.17%，环比微涨0.08%。
• 下游加权开工率：维持在58.86%，略有提升。

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套利市场情况

国内外价差

• 国内套利关闭：价差持续收窄，套利空间有限。
• 外盘甲醇价格走高：欧洲及东南亚地区甲醇价格上行，影响转口船货数量。

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风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响下游需求恢复。
2. 装置检修恢复时间不确定：可能影响供应稳定性。
3. 宏观政策变化：政策刺激力度可能影响市场走势。
4. 环保与限电影响：下游开工率可能进一步下滑。

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