20220526-宝城期货-甲醇月报_供需依然偏弱_甲醇维持筑底_37页_2mb

甲醇-MA 2022年5月及6月市场分析总结

核心内容概述

2022年5月及6月，甲醇市场整体呈现供需偏弱、价格震荡的格局。宏观层面，全球经济步入滞胀阶段，美联储和其他主要央行开启加息周期，导致工业品价格上行受阻。国内方面，疫情形势有所缓和，经济复苏预期增强，但甲醇下游需求恢复缓慢，且煤制甲醇装置亏损扩大，限制了价格反弹空间。市场预计，甲醇2209合约将在2500-2900元/吨区间内维持震荡偏弱走势。

主要观点

1. 宏观面影响

   • 全球经济增速放缓，高通胀压力与地缘冲突影响下，美联储加息周期开启，对甲醇等工业品形成利空。
   • 中国疫情虽有所缓和，但部分地区仍存在反复，抑制了甲醇下游需求的恢复。
   • 6月经济有望恢复正常，政策持续加码可能推动商品需求预期改善。

2. 国内煤炭产量与进口

   • 2022年4月国内原煤产量同比增长10.7%，煤炭供应趋于平稳增长。
   • 甲醇进口量环比上升，但同比略有下降，主要进口国包括伊朗、沙特、阿曼等，其中伊朗出口量预计在6-8月增加。

3. 甲醇供应与成本

   • 2022年5月甲醇装置春检规模弱于往年，开工率有所回升，但整体供应压力仍偏大。
   • 煤制甲醇装置亏损扩大，西北和山东地区亏损额分别为604.279元/吨和374元/吨，成本利润率分别为-19.40%和-11.78%。

4. 甲醇下游需求

   • 5月甲醇下游需求整体偏弱，甲醛、二甲醚、MTBE等开工率均未明显回升，烯烃开工率下降至80.63%。
   • 疫情对需求修复形成阻碍，预计6月需等待国内疫情控制后，需求才能改善。

5. 市场走势展望

   • 甲醇2209合约预计在6月维持在2500-2900元/吨区间内震荡，需关注海外原油和天然气价格走势对成本支撑的影响。
   • 随着供应和需求的逐步修复，甲醇市场有望在三季度出现拐点。

关键信息

一、供需结构

• 国内供需：甲醇供应压力偏大，下游需求受疫情影响，整体维持偏弱状态。
• 海外供应：伊朗甲醇产量提升，预计6-8月进口量增加，港口库存持续累库。

二、成本与利润

• 煤制甲醇成本：原料煤占总成本的51.8%，煤炭价格高企导致成本压力大。
• 亏损情况：西北煤制甲醇亏损604.279元/吨，山东煤制甲醇亏损374元/吨，成本利润率分别为-19.40%和-11.78%。
• 利润修复：随着煤炭价格回落，甲醇利润有所修复，但整体仍偏弱。

三、下游需求

• 甲醛：开工率回升至29.80%，但仍处于低位。
• 二甲醚：开工率回落至21.54%，需求疲软。
• 醋酸：开工率回升至87.12%，表现相对较强。
• MTBE：开工率回升至46%，但整体仍偏弱。
• 烯烃：开工率下降至80.63%，对甲醇需求形成拖累。

四、政策与市场预期

• 国内政策：稳增长政策持续加码，推动经济复苏。
• 市场预期：6月甲醇期货走势预计维持震荡，需关注海外能源价格走势和国内疫情控制情况。

未来展望

• 价格走势：预计甲醇2209合约在6月维持震荡偏弱走势，需关注海外能源价格和国内政策动向。
• 库存变化：港口库存持续累库，预计6-8月进口量增加，库存压力仍存。
• 需求修复：需等待国内疫情控制，才能推动甲醇需求回升，改善供需基本面。
• 供应恢复：随着春检接近尾声，部分装置恢复运行，国内开工率有望提升。

总结

综上所述，2022年5月甲醇市场受宏观环境和疫情双重影响，供需偏弱，价格维持震荡。6月市场有望在政策支持和疫情缓和下逐步恢复，但整体仍面临较大的成本压力和需求疲软问题。预计甲醇2209合约将继续在2500-2900元/吨区间内运行，需密切关注海外能源价格走势和国内经济复苏情况。