20251108-广发期货-甲醇月报_24页_1mb

甲醇报告总结
◼ 市场概况：中国甲醇市场呈现供需双弱格局，内地与沿海价格承压下行，受上游产量增加、进口预估高位以及下游利润普遍偏弱影响。

◼ 供应端：

• 国产甲醇周产量183.42万吨（环比微增），11月预估产量800万吨；
• 开工率全国76.09%，西北地区86.02%，非一体化装置开工68.13%；
• 周进口到港52.29-53万吨（下降11.5万吨）；已探明伊朗装船26万吨，月进口预估145-150万吨；
• 海外装置动态：中东及伊朗部分装置计划11月下旬检修限气。

◼ 需求端：

• MTO开工率87.82%，外采甲醇负荷84.98%；西北MTO装置提升负荷；
• 传统下游中，醋酸、DMF、甲醛等开工率普遍在65%-75%区间，部分装置停车；
• 甲醛利润继续亏损，二甲醚利润虽修复但仍在低位（30元/吨）；

◼ 估值分析：

• 港口现货价2075-2080元，基差01-35；进口CFR周均价243美元/吨（环比降3.19%）；
• 上游煤制利润压缩至盈亏平衡线，MTO利润开始修复；
• 港口库存累至10.8万吨，内地库存低位但港口维持高位；

◼ 展望：

• 近期供需趋弱成交偏弱，01合约面临库存消化压力；
• 下游MTO利润波动是潜在风险点，05合约有望因库存去化改善；

◼ 其他信息：

• 国内产量进入检修窗口期，进口政策待观察；
• 免责声明与数据来源标注已涵盖风险提示。