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报告摘要

华联期货铁矿石周报：供增需减，反弹受阻
20240825研究助理：曾可从业资格号：F031186760769-22116880
作者：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 从业资格号：F02856150769-22119245
交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527

核心观点：

上周铁矿石市场呈现先扬后抑走势。供应端略有回升，内外矿发运和到港量均环比增加。需求端则持续疲软，钢厂盈利率下滑至年内新低，铁水产量降幅超预期，市场对需求后市预期偏谨慎，导致矿价反弹压力增大，基本面整体偏弱。

主要分析：

供应端：
- 全球发运量周内回升明显，8月12日-18日环比增加2014万吨至31661万吨。
- 澳大利亚发货量大增1389万吨至17779万吨，巴西环比小幅下降7万吨至8037万吨。非主流矿发运增幅显著。
- 中国47港到港量周环比增932万吨至25225万吨，进口矿到港量有所回升。
需求端：
- 钢铁企业盈利能力急剧下滑，247家钢厂盈利率仅为13%，环比下降346个百分点，创年内新低。
- 高炉开工率周环比下降1.37个百分点至77.47%，日均铁水产量环比降431万吨至2244.6万吨，降幅超预期。
- 随着钢厂利润下滑，铁水产量仍有下降空间，若旺季需求不及预期，可能降至年内低点。
库存情况：
- 上周国内45港铁矿港口库存和压港库存小幅回落，总库存下降258万吨至15003万吨。
- 澳矿库存下降至6586万吨，巴西矿库存增至5436万吨。
- 钢厂进口矿库存环比降6992万吨至90万吨，可用天数保持在20天低位。预计在旺季需求落地前，钢厂或继续减产以改善库存，进口矿有重新累库可能。
价格走势：
- 上周矿价呈现先扬后抑，前期黑色系利空消化后反弹，但周四因钢材和铁水数据不及预期，导致反弹受阻。
- 市场对“金九银十”旺季需求仍存期待，但短期因素（高库存、低利润）压制价格。