20251203-国贸期货-工业硅（SI）专题报告_供增需减_工业硅上方压力明显_5页_410kb

工业硅投资分析总结

核心观点

• 投资观点：看空工业硅（SI），基于供给增长与需求减少的矛盾，导致累库趋势和价格上方压力加大。

供给分析

• 11月： 工业硅产量下降11.17%（至40.17万吨），同比轻微下降；西南地区（如云南、四川）因枯水期停产减产明显，西北地区增产。
• 12月： 排产小幅下降至39.58万吨，同比增长19.21%；生产重心继续向西北转移，供给略有增加，但整体供增需减趋势。

需求分析

• 多晶硅（偏空）： 11月产量环比下降14.48%，受西南地区停产影响；12月排产基本持稳，但终端需求疲软，预计后续或进一步减产。
• 有机硅（偏空）： 11月产量小幅上升，但12月排产下降，因行业联合减产挺价；需求减弱。

库存分析

• 库存趋势（中性）： 截至11月末，行业库存小幅累库37.40%（同比），但仓单集中注销导致显性库存下降，累计实质库存消耗有限。

整体展望

• 供给端供给可能进一步向西北转移，推高产量；需求端接近年末疲软，累库趋势持续，预计工业硅价格面临较大下行压力。

风险提示

• 关键风险包括：硅厂和多晶硅厂减复产、行业政策出台、资金扰动，以及供需变化。