20240201-开源证券-荣盛石化-002493.SZ-公司信息更新报告_2023年盈利承压_持续加码新材料业务_4页_729kb

荣盛石化（002493.SZ）2024年投资评级与业绩分析

评级与股价预测

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：947元
• 2023年盈利预告：预计归母净利润10-12亿元，同比大幅下降64.07%-70.06%；扣非净利润由盈转亏，预计-6至-4亿元。
• 新盈利预测：下调2023-2025年归母净利润预测至10.64亿、62.16亿、100.85亿元，对应PE为90.1、15.4、9.5倍。

2023Q4业绩下滑原因

• PX价差大幅收窄：2023Q4 PX价差季度均价326美元/吨，环比下降183.5%，导致业绩拖累。
• 油价下跌与库存减值：布伦特原油Q4均价828.5美元/桶，环比下降73.5%，可能引发库存损失。
• 传统淡季影响：四季度为炼化产品需求淡季，进一步压制盈利能力。

战略动态与新材料布局

• 与沙特阿美签署《谅解备忘录》，拟收购沙特阿美朱拜勒炼化公司50%股权，并联合开发新材料项目。
• 投资675亿元建设荣盛新材料金塘项目，涵盖300万吨/年催化裂解装置、100万吨/年EVA装置等，预计为未来业绩贡献增量。

风险提示

• 市场风险：油价大幅波动、下游需求复苏不及预期。
• 经营风险：新材料产能投放延迟、炼化业务库存减值。

财务摘要

分析师观点

• 长期成长性：看好炼化产业链需求复苏及新材料业务拓展，维持“买入”评级。
• 短期风险：2023年业绩承压，但战略布局具弹性。

摘要总结
2023年荣盛石化业绩因油价下跌与PX价差收窄承压，净利润预计同比下降超60%，但公司通过与沙特阿合新材料项目布局2024年业绩弹性，维持“买入”评级。核心风险点：油价波动、产能投放进度、下游需求复苏。