20211223-广州期货-甲醇一周集萃_成本端独木难支_MA预计维持弱势运行_11页_1mb

甲醇市场研究报告总结

核心内容

本周国内甲醇市场整体呈现弱势运行态势，主要受供应增加、需求疲软及成本支撑减弱影响。甲醇期货主力合约MA2201周内价格下跌，市场情绪偏弱，交割气氛不活跃。同时，甲醇外盘价格商谈有限，主要关注明年长协谈判进展。

主要观点

• 价格走势：甲醇期货主力合约MA2201本周整体呈高位震荡回落，周内价格下跌，市场情绪悲观。
• 供需情况：甲醇供应端整体保持高位，部分装置恢复运行，但新增停车和减产装置影响开工率。需求端部分下游行业开工率上升，但整体需求未有明显改善。
• 库存情况：内陆和港口库存有所累积，尤其是福建地区，广东则略有去库，但整体库存变动有限。
• 成本端：煤炭价格下滑，成本支撑减弱，叠加季节性因素，煤价预计偏弱运行。
• 市场展望：甲醇市场短期内预计维持弱势运行，需关注下游需求及供应变化，以及一季度预期修复情况。

关键信息

一、甲醇市场周度综述

• MA2201合约：本周开盘2632元/吨，最高2646元/吨，最低2611元/吨，尾盘收于2630元/吨，周跌幅3.31%。
• 成交量与持仓量：本周成交量为1053726手，环比增加10.91%；持仓量为1382109手，环比减少4.83%。
• 基差变化：本周基差略有走弱，太仓现货与01合约基差在+55至+70元/吨之间，月度基差在+25至+30元/吨之间。
• 市场均价：甲醇市场价格由2360元/吨跌至2267元/吨，跌幅3.94%。
• 区域价差：西北地区甲醇价格整体走弱，山东、华中、西南、华北地区价格均有所下调，港口价格随盘面走低。

二、甲醇供需情况

（一）供应端

• 国内产量：本周国内甲醇产量为140.53万吨，开工率为69.32%。
• 装置变化：本周新增停车和减产装置，同时部分前期停车及减产装置恢复运行，但整体开工率下降。
• 进口情况：11月进口船货抵港量预估为98.07万吨，环比增加15%，沿海区域卸货速度加快，港口浮仓量缩减。

（二）需求端

• 下游开工率：甲醛、二甲醚、醋酸及BDO开工率均有提升，DMF开工率下降，MTBE开工率稳定。
• MTO开工情况：国内MTO行业开工率在67.56%，周降1.63%。
• 烯烃开工：部分烯烃装置因下游影响负荷下降，但有重启预期。

三、甲醇库存情况

• 内陆库存：月初至当前，内地企业库存先降后增，整体处于年内中位偏高区间。
• 港口库存：预计下周港口库存波动不大，江苏到货较多，浙江刚需稳定，华南地区福建累库、广东去库。
• 库存趋势：企业订单待发量和签单量均有所下降，买方提货速度放缓是主要因素。

四、投资策略建议

• 波段操作：建议波段操作PP-3MA05，底部0-200附近买入，接近800-1000点时可考虑做空。
• 单边操作：单边操作建议谨慎。
• 正套策略：可尝试5-9正套，需观察内陆和港口库存垒库程度。
• 期权策略：当前MA05盘面波动较低，建议买入宽跨式期权组合在2400-2700元/吨附近，以应对一季度价格波动。

五、风险提示

• 预期修复：需关注一季度悲观预期的修复情况，主要体现在货币宽松、地产放松等政策因素。
• 运输限制：陕西地区公共卫生事件导致部分路段运输受限，可能影响市场走势。

附：重要数据与图表

• 图表1：甲醇期货主力合约季节图表
• 图表2：期货周度数据统计
• 图表3：国内甲醇现货价格
• 图表4：主力合约基差情况
• 图表5：太仓内蒙价差走势
• 图表6：国内甲醇区域价差
• 图表7：甲醇外盘价格走势
• 图表8：进口利润情况
• 图表9：外盘周度数据统计
• 图表10：甲醇期货理论波动区间
• 图表11：甲醇开工率情况
• 图表12：甲醇生产利润情况
• 图表13：北线运费情况
• 图表14：南线运费情况
• 图表15：甲醇下游开工率情况
• 图表16：MTO开工情况
• 图表17：甲醇内陆库存情况
• 图表18：甲醇港口库存情况

联系信息

• 分析师：王荆杰

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