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瑞联新材（688550）Q1业绩增长及战略分析总结

核心内容

瑞联新材在2021年第一季度实现显著业绩增长，营业收入达3.08亿元，同比增长45.35%；归属于上市公司股东的净利润为5053.66万元，同比增长61.20%；基本每股收益为0.72元/股，同比增长20.00%。这标志着公司“π”战略的初步成效，该战略旨在通过OLED材料和医药CDMO业务双轮驱动，提升公司整体竞争力和盈利能力。

主要观点

• 战略布局：公司制定了“π”战略，聚焦OLED材料和医药CDMO业务，计划在2022-2023年实现OLED材料营收占比超过液晶材料。
• OLED业务：随着OLED面板的加速渗透，全球OLED手机面板出货量预计同比增长28%，大中尺寸领域出货量年增速高达124%。公司与下游客户关系稳定，正向高端OLED材料领域拓展，对未来发展持乐观态度。
• 医药业务：公司医药业务正处于快速发展期，已与多家知名药企建立合作。计划投资4.23亿元建设渭南瑞联原料药项目，以完善医药CDMO产业链，提升盈利水平。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为13.13/16.27/20.25亿元，净利润分别为242.53/317.25/394.02百万元，EPS分别为3.46/4.52/5.61元/股，对应P/E分别为24.19/18.49/14.89倍，整体估值逐步下降，但盈利增长显著。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 2021年Q1：
  • 营业收入：3.08亿元，同比增长45.35%
  • 净利润：5053.66万元，同比增长61.20%
  • 每股收益：0.72元，同比增长20%

财务预测

投资活动

• 投资活动现金流净额：2021年预计为-174百万元，2022年和2023年分别为-276百万元和-215百万元，显示公司持续加大研发投入和项目建设。
• 筹资活动现金流净额：2020年为1546百万元，2021年后预计为0，显示公司融资活动趋于稳定。

风险提示

• 海外疫情严重可能导致国际订单下滑。
• 上游原材料价格波动可能影响成本控制。
• 原料药项目进展不及预期可能影响战略实施效果。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

证券分析师承诺与免责条款

• 证券分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 报告仅供客户参考，不构成买卖建议，信息来源为公开资料，不保证其准确性或完整性。

总结

瑞联新材通过“π”战略的实施，在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，特别是在OLED和医药CDMO两大业务板块。公司未来发展前景良好，预计在2021-2023年持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，建议投资者关注其长期发展。