20220114-创元期货-油脂周报_供需报告利多,供应端偏紧_21页_2mb

报告摘要

20220114油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场受到供需报告影响，整体呈现偏多态势。主要因素包括南美大豆产量下调、马来西亚棕榈油产量下降及库存持续减少，导致供应端偏紧。然而，随着南美大豆收获进程推进，供应压力将逐渐显现。需求端方面，出口数据不佳，国内大豆进口下降，油厂开机率和压榨量下滑，影响整体需求。短期内价格受供应紧张支撑，但远期供应预期增加，价格上冲动力有限，预计维持高位宽幅震荡。

主要观点

供应端偏紧：USDA和MPOB月度供需报告均显示供应减少，主要由于南美干旱影响大豆产量，巴西和阿根廷产量下调。
出口数据不佳：美豆出口净销售和装船量同比偏慢，巴西大豆出口量预计增加，但阿根廷播种进度接近尾声。
库存维持低位：全球及主要国家油脂库存均下降，尤其是马来西亚棕榈油库存环比减少12.88%。
比价关系变化：豆油、棕榈油和菜油价格有所波动，Y59与P59价差扩大，Y/P05价差缩小。
利润情况：进口大豆压榨利润稳定，但棕榈油进口利润倒挂，油菜籽压榨利润维持低位。
天气与劳工影响：南美天气改善预期与马来西亚劳工短缺问题将持续影响市场走势。

关键信息

1. 供应情况

美国大豆：
- 收获面积下调至8630万英亩，单产上调至51.4蒲式耳/英亩，产量上调至44.35亿蒲式耳。
- 2021/22年度全球大豆产量下调至3.7256亿吨。
- 美国豆油库存上调至3.5亿蒲式耳，期末库存为340万吨，库销比为7.80%。
巴西大豆：
- 产量下调至1.39亿吨，低于预期。
- 1月大豆出口预计为427.4万吨，种植面积1640万公顷，播种进度92.5%。
阿根廷大豆：
- 产量下调至4650万吨，低于预期。
- 1月播种进度达92.5%，预计收获面积为1640万公顷。
马来西亚棕榈油：
- 12月产量为145.1万吨，环比下降11.25%。
- 1月1-10日单产减少27.42%，出油率减少0.89%，产量减少32.10%。
- 12月库存为158.3万吨，环比下降12.88%。
印尼棕榈油：
- 产量及出口量未明确，但整体市场趋势与马来西亚相似。
中国油脂：
- 大豆进口量12月为886.6万吨，环比增3.5%，同比增1.79%。
- 1-12月大豆进口量同比下降3.8%至9651.8万吨。
- 豆油库存总计71.06万吨，环比减0.6%。
- 榷油库存总计53万吨，环比减8.23%。
- 菜油库存总计30.51万吨，环比减0.37万吨。

现货与比价

豆油现货价格：9831元/吨，基差668元/吨。
棕榈油现货价格：10073元/吨，基差1011元/吨。
菜油现货价格：12370元/吨，基差568元/吨。
价差：
- Y59月间价差298元/吨。
- P59月间价差734元/吨。
- O159月间价差734元/吨。
- Y/P05价差102元/吨。
- OI/Y05价差2638元/吨。
- OI/P05价差2740元/吨。