20220508-美尔雅期货-铅周报_基本面改善不大_铅价维持震荡运行_17页_1mb

铅价维持震荡运行总结

核心观点

• 宏观环境：美联储宣布将指标隔夜利率上调50个基点，预计6月和7月也将加息50个基点，但未考虑加息75个基点。同时，中国加强疫情防控措施，避免“一刀切”。
• 基本面：节后库存去化带动沪铅冲高回落，但基本面改善不大。当前仍处于传统电池更换淡季，消费端短期难有起色。疫情对消费的冲击逐步减弱，但蓄企开工率或难进一步恶化。
• 操作策略：铅价预计仍将维持震荡运行，沪铅主力合约波动区间或在15300-15900元/吨。

产业基本面 - 供给端

铅精矿产量

• 全球矿山铅产量：2022年2月全球矿山铅产量约为34.3万吨，环比基本持平。
• 国内铅精矿：国内铅精矿偏紧格局未形成约束，随着进口矿的补充，国内铅精矿供需有望改善。

铅精矿进口量及加工费

• 加工费：5月国内铅精矿加工费稳定在1150元/吨，进口TC为85美元/吨，进口加工费较去年低点明显提升。
• 进口量：2022年3月铅精矿进口量为7.3万吨，同比下降18.3%；1-3月累计进口21.4万吨，累计同比下滑20.3%。

精炼铅产量

• 国内电解铅产量：2022年4月全国电解铅产量为27.15万吨，环比上升2.88%，同比上升2.14%。
• 1-4月累计产量：1-4月累计同比下滑1.05%。
• 5月排产计划：预计5月电解铅产量与4月基本持平。

再生铅产量及价差

• 再生铅产量：2022年4月全国再生铅产量为34.91万吨，环比上升19.39%，同比上升13.54%；1-4月累计同比上升12.31%。
• 复工复产情况：湖北、山西、内蒙等地检修炼厂逐步复产，其他地区仍有提产空间。
• 原生再生价差：原生再生价差相较节前进一步走扩100元至375元/吨。

再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格：节后废电瓶价格基本持稳，再生铅企业利润改善有限。
• 再生铅平均亏损：截至周五，再生铅平均亏损维持在250元/吨附近。
• 成本支撑：再生铅成本对铅价或将形成一定支撑。

进口盈利分析

• 铅锭出口：中国1-3月份精炼铅累计出口3.78万吨，同比增长47.98倍。
• 进口亏损：周内进口亏损小幅收窄，国内铅锭出口短期有望维持。

国内外交易所库存

• 国内库存：周五SMM铅锭社库总量周环比下降1400吨至9.34万吨，周内下降5300吨；交易所铅库存下降1734吨至82629吨，期货库存下降3746吨至74855吨。
• LME库存：LME铅库存节后小幅去化75吨至38050吨。

产业基本面 - 消费端

全球供需平衡

• 全球铅市供应短缺：2022年1-2月全球铅市供应短缺5.7万吨，较2021年同期短缺13.21万吨有所改善。
• 预计全球供需：2022年全球精炼铅金属需求预计增长1.7%，达到1242万吨，全年预计过剩1.7万吨。

现货及升贴水

• 现货升贴水：铅价冲高后冶炼厂普遍贴水报价，下游接货意愿不佳，对后期铅价谨慎看空。
• LME现货贴水：LME铅近月现货贴水扩大至8.5美元/吨。

铅酸蓄电池产量及开工率

• 消费淡季：当前仍处于传统电池更换淡季，消费端短期或难有起色。
• 疫情冲击减弱：疫情对消费的冲击有望逐步减弱，蓄企开工率或难再恶化。
• 铅酸蓄电池产量：国内1-2月铅蓄电池累计产量同比增长4.7%。

终端电池消费

• 文档中包含多张图表，但未提供具体数据描述，建议结合图表进一步分析终端电池消费趋势。

其他重要指标

• 文档中包含多张图表，涵盖其他关键指标，但未提供具体数据描述，建议参考图表进行详细分析。

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