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铅市场分析总结（2022年3月7日）

核心内容

2022年3月7日，铅市场整体呈现“外强内弱”的格局。国际铅价因能源价格波动而持续上涨，而国内沪铅则因基本面供大于求及需求疲软而维持震荡走势。市场对俄乌局势的担忧情绪持续，推升了能源价格，间接带动金属价格上涨，但沪铅涨幅有限。此外，财税政策及原料供应问题对国内铅市场造成一定压制。

主要观点

1. 沪铅走势

• 上周沪铅主力Pb2204合约期价围绕15500元/吨横盘运行，最终收于15480元/吨，周度跌幅为0.86%。
• 期现价差扩大至300元/吨，促使持货商积极交仓，社会库存连续四周上升。
• 下游铅蓄电池企业进入传统淡季，需求疲软，企业多以销定产，采购意愿较低。

2. 伦铅走势

• 伦铅价格持续上涨，突破去年10月高点，达到2474美元/吨，周度涨幅为3.75%。
• 伦铅对能源价格更为敏感，其上涨主要受原油、天然气价格上涨带动。

3. 供应端分析

• 原生铅：冶炼厂开工率稳步回升，但原料紧缺限制了产量增长。河南永宁金铅小幅提产，安阳岷山计划恢复粗铅冶炼，灵宝新凌计划开启新扩建产能，但整体供应增量有限。
• 再生铅：因财税40政策实施，废旧电瓶改为含税报价，价格高企，回收商取得增值税发票问题尚未解决，再生铅企业原料供应受限。安徽地区炼厂库存充足，短期内未对生产造成明显影响，但江西地区两家再生铅厂进入检修状态，影响供应。

4. 需求端分析

• 铅蓄电池企业开工率虽有所回升，但整体仍处于淡季，企业采购意愿偏弱，多以长单采购为主。
• 下游企业对高价铅价保持观望态度，市场整体需求疲软。

5. 库存情况

• LME铅库存环比减少1150吨至43200吨。
• 上期所铅库存环比增加4744吨至93601吨。
• 五地铅锭库存总量增至10.68万吨，连续四周上升，表明市场供应压力较大。

6. 加工费与成本

• 国产铅矿加工费维持低位，进口矿加工费环比下跌。
• 原生铅与再生精铅价差持续，反映原生铅成本优势。
• 废电瓶价格高企，再生铅企业面临原料成本上升压力。

7. 政策与市场风险

• 财税40政策对再生铅行业影响较大，政策细节尚未明确，市场对其影响仍在进一步确认。
• 国内供应端受原料紧缺及政策影响，增量有限；需求端因淡季及高铅价，难以提振。
• 短期沪铅期价或延续震荡，但高位回落风险增加。

关键信息

• 沪铅价格：15480元/吨，周度跌幅0.86%。
• 伦铅价格：2464.5美元/吨，周度涨幅3.75%。
• 国内铅库存：连续四周上升，五地库存总量达10.68万吨。
• 再生铅企业开工率：49.52%，环比微升0.70%，但部分企业因原料问题减产。
• 铅蓄电池企业开工率：68.85%，环比上升4.83%，但整体需求疲软。
• 废电瓶价格：高位运行，再生铅企业面临原料供应紧张问题。
• 政策影响：财税40政策对再生铅行业影响显著，需较长时间解决发票问题。

操作建议

• 操作建议：观望。
• 风险因素：海外挤仓、国内供应大增。

数据来源

• iFinD
• 铜冠金源期货
• SMM（上海有色金属网）

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：上期所铅库存情况
• 图表4：LME铅库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

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