20220612-美尔雅期货-铅周报_基本面暂无起色_铅价震荡运行_17页_1mb

基本面暂无起色，铅价震荡运行 - 美尔雅期货铅周报 20220612

核心观点

• 宏观背景：美国5月消费物价指数（CPI）创近40年半新高，汽油和食品价格飙升，暗示美联储可能在9月继续加息50个基点以抑制通胀。
• 铅价走势：本周铅价先扬后抑，维持震荡运行，短期反弹乏力，但价格底部仍有一定支撑。
• 操作建议：预计下周铅价将继续震荡整理，沪铅主力合约波动区间或在14700-15200元/吨之间。建议关注消费端表现。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球3月铅精矿产量为36万吨，同比减少1.7%。
• 1-3月累计产量为102.3万吨，累计同比减少4.1%。
• 国内铅精矿供需偏紧，但未影响原生铅生产，对产能扩张形成一定约束。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 6月铅加工费环比持平，国产平均加工费稳定在1150元/吨，进口加工费持稳于85美元/吨。
• 4月铅精矿进口量为5.3万吨，同比下滑33.3%。
• 1-4月累计进口26.7万吨，累计同比下滑23.4%。
• 随着内外比值修复，国产加工费或有上调趋势。

2.3 精炼铅产量

• 2022年5月全国电解铅产量为24.88万吨，环比下降8.36%，同比下降5.75%。
• 1-5月累计产量同比下滑1.98%。
• 本周河南、湖南冶炼厂以检修恢复，原生铅冶炼厂开工率周环比小幅上涨5.04%。
• 6月原生铅产量预计维持微增态势。

2.4 再生铅产量及价差

• 2022年5月全国再生铅产量为37.29万吨，环比上升6.82%，同比上升12.58%。
• 1-5月累计产量同比上升12.37%。
• 原生再生价差周内一度收窄至50元/吨，随后再度走扩至175元/吨。
• 再生铅行业仍处于亏损状态，但短期或难看到供给明显收缩。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格周环比基本持稳。
• 再生铅行业亏损扩大至700元/吨以上。
• 铅锭进口成本及利润数据未提供具体数值，但预计成本对价格仍有一定支撑。

2.6 进口盈利分析

• 2022年4月中国铅锭出口量为4362.6吨，环比下降76.1%，累计同比增长4457.4%。
• 出口预期仍存，但实际出口量受疫情影响有所放缓。
• 沪伦比值变化不大，出口仍有一定潜力。

2.7 国内外交易所库存

• 周内持货商积极出货，库存转为累库。
• 周五SMM铅锭社会库存总量为8.78万吨，周环比上升2700吨。
• 交易所铅库存周内增加5860吨至87235吨，期货库存增加1247吨至77234吨。
• LME铅库存基本稳定，周内增加50吨至38850吨。
• 随着出口增加，后期库存有望逐步回升。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• ILZSG数据显示，2022年3月全球铅市场供应短缺9600吨，2月供应过剩量修正为3600吨。
• 1-3月铅市场供应短缺23000吨，去年同期为供应过剩5000吨。
• WBSM供需平衡数据未提供具体分析，但整体趋势显示铅市供应偏紧。

3.2 现货及升贴水

• 周内持货商积极出货，贴水报价未明显改善。
• 下游需求疲软，维持刚需采购。
• 截至周五，LME铅近月现货贴水为4.25美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 端午假期影响仍在延续，蓄电池企业开工率回落。
• SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为52.08%，周环比下降2.65%。
• 铅蓄电池市场正值传统消费淡季，下游实际消费未见明显改善。
• 蓄企开工率承压运行，消费疲软对价格修复形成拖累。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但整体趋势显示终端电池需求疲软，对铅价形成压力。

其他重要指标

• 未提供具体分析，但附有相关图表供参考。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作风险自担。
• 本报告版权为美尔雅期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号 ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 研究员：陈鑫
• 投资咨询证号：Z0015074
• Email: chenxin@mfc.com.cn
• Tel: 027-68851658