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极低库存下EB01不过度看空，关注EB01持仓变化

核心内容

• 苯乙烯市场：短期供需偏紧，价格偏强，但未来供应将增加，需求转弱。
• 纯苯市场：国内供应高位，但随着装置重启和进口减少，供需逐步好转。
• 库存情况：苯乙烯港口库存仍在下降，但预计12月上旬去库，1月累库加速。
• 下游产品：EPS和PS订单减弱，但整体负荷仍好于去年同期。
• 价差与利润：苯乙烯及下游产品利润压缩，但非一体化利润仍维持在1500元/吨附近。
• 策略建议：极低库存下，EB01不过分看空，远月合约以反弹做空为主。

主要观点

• 苯乙烯供需格局：短期内供需仍偏紧，库存持续下降，基差偏强，但随着12月供应增加和需求减弱，供需逐步宽松，累库预期增强。
• 纯苯供需预期：国内供应高位，但随着装置重启和进口减少，供需逐步好转，进口利润下降，套利窗口关闭。
• 下游表现：EPS和PS订单减少，负荷下降，但ABS负荷稳定，整体负荷仍高于去年同期。
• 市场情绪：随着供应增加和需求减弱，市场情绪转弱，但低库存对多头有利。

关键信息

苯乙烯市场

• 供应：安徽昊源和玉皇短停，旭阳日产500-600吨，开工率小幅下降至78.85%。双良有重启预期，壳牌有降负预期。
• 库存：港口库存仍在下降，预计12月上旬继续去库，1月累库加速。
• 利润：非一体化苯乙烯现货利润维持在1500元/吨附近，远月利润偏低。
• 外盘情况：韩国乐天装置开车，美国因装置问题延后装船，外盘到港减少，1月纸货贴水幅度较大。

纯苯市场

• 供应：国内供应高位，但随着装置重启，供需逐步好转。
• 进口：亚洲到欧洲及韩国到美国套利窗口打开，预计进口减少。
• 套利情况：美韩套利窗口打开，中韩套利关闭，欧洲疫情影响亚洲到欧洲套利窗口。
• 产能增长：2020年新增产能265万吨，国内总产能1195.5万吨，同比增加28.5%。

下游产品

• EPS：订单减弱，负荷下降，但整体仍高于去年同期。
• PS：负荷维持偏低，但有部分工厂降负计划。
• ABS：负荷稳定，但有部分工厂投产计划。

价差与利润

• 基差：苯乙烯基差维持偏强走势，但随着供应增加，基差可能走弱。
• 价差：苯乙烯与乙烯、石脑油、调油等价差走势变化。
• 利润：苯乙烯非一体化利润维持在1500元/吨附近，远月利润偏低。

装置动态

• 国内装置：中海壳牌、玉皇化工、阿贝尔化学、江苏利士德化工、上海赛科石化等有检修计划。
• 国外装置：韩国乐天化学、日本出光、美国Styrolution、欧洲巴斯夫等有检修计划。

策略建议

• EB01合约：极低库存下，不过分看空，短多仍有参与价值。
• 远月合约：EB02/03/05以反弹做空为主，但空间受成本端制约。
• 关注点：港口库存变化、下游EPS和PS工厂负荷变化、外盘到港情况、12月上贸易商补空情况、EB01持仓变化。

总结

• 短期市场：苯乙烯供需偏紧，库存持续下降，基差偏强，但未来供应增加，需求转弱。
• 长期趋势：纯苯供需逐步好转，进口减少，套利窗口关闭。
• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。