多空因素并存，尿素波动或增加-20201206-广发期货-30页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

尿素市场在2020年12月初呈现波动，主要受供应、需求、库存及价差等因素影响。整体市场在短期内止跌反弹，但未来仍存在多空因素并存，预计波动性增加。

主要观点

• 市场波动：尿素01合约在12月1日印标标价公布后一度下跌至1726，但随后因西南气头装置被动检修、淡储收货及工业刚需支撑，价格反弹至1785。
• 供应方面：近期西南气头装置被动降负荷或停车偏多，如建峰、玖源已停车，泸天化检修提前至12月20日，四川天华、新疆天运和云南云天化已降负荷。中海化学下旬计划性检修，尿素日产量或延续下降趋势，利好价格。
• 需求方面：农业直接施肥需求处于淡季，但复肥厂淡储备货进行中，复肥厂开工高位，临沂复肥厂尿素日使用量同比增加。工业板厂刚需仍存，但华北部分板厂因环保因素被动停限产，利空市场。
• 库存情况：厂家库存处于历史低位，利好价格。
• 利润与价差：上游利润整体较好，气头装置成本压力大。尿素-0.6*合成氨价差大幅收窄至转正，尿素与甲醇价差修复，对价格影响中性。
• 合约展望：01合约预计在交割前波动较大，但整体仍偏宽幅震荡，震荡区间为1700-1830。05合约因新产能投放和淡储放量将承压明显，反弹较高时适合逢高空。
• 操作策略：建议对01合约采取震荡思路，05合约适合逢高放空，短线波段参与。

关键信息

供应分析

• 气头装置检修：建峰、玖源已停车，泸天化检修提前至12月20日，四川天华、新疆天运和云南云天化已降负荷。
• 新产能：湖北三宁和山东瑞星可能12月份试车，九江心连心和乌兰装置2021年投产，预计对01合约影响有限。
• 产量：截止12月2日，全国尿素日均产量14.25万吨，环比下降0.46万吨，同比增加1.2万吨。
• 库存：截止12月3日，上游尿素厂家库存为39.8万吨，处于历史低位。

需求分析

• 农业需求：农业直接施肥需求淡季，但复肥厂淡储备货进行中，复肥厂开工高位。
• 工业需求：工业板厂刚需仍存，但华北部分板厂因环保因素被动停限产，影响需求。
• 三聚氰胺：开工高位，但后期开工大概率回落，短期有支撑。

价差与利润

• 尿素-合成氨价差：大幅收窄至转正，影响中性。
• 尿素-甲醇价差：修复，影响中性。
• 上游利润：整体较好，气头装置成本压力大。

合约展望

• 01合约：预计交割前波动较大，但整体仍震荡，区间1700-1830。
• 05合约：因新产能投放和淡储放量承压明显，反弹较高时适合逢高空。

风险因素

• 宏观环境不确定性：可能影响市场走势。
• 印标不确定性：12月1日印标标价公布后不及预期，但已基本被市场消化。
• 限气和环保停产不确定性：西南气头装置检修力度可能继续增加，影响供应。

附录：供需数据概览

产量与表需

• 全国尿素产量：2020年10月产量为481.4万吨，同比增速13.31%。
• 表需：10、11、12月表需增速分别为3.5%、-8.1%、16.3%。

装置动态

• 检修与停车：山西兰花、河南晋开、四川玖源、新疆天运、云天化等装置检修或停车，部分提前。
• 新产能：湖北三宁、山东瑞星可能12月试车，九江心连心、乌兰可能推迟至2021年。

价格表现

• 尿素主力合约：12月4日主力结算价1772.00，收盘价1780.00。
• 期现价格：华鲁出厂价1810.00，心连心出厂价1780.00，晋城主流价1690.00，石家庄主流价1790.00。

图表说明

• 期现价格回顾图：展示尿素主力合约及主要现货价格波动情况。
• 产业链价格图：展示尿素及相关产品价格表现，如合成氨、煤炭等。
• 产量季节性图：展示尿素产量的季节性变化趋势。
• 库存图：展示尿素厂家和港口库存情况。