20250926-华鑫证券-通富微电-002156.SZ-公司事件点评报告_乘AMD与AI东风_先进封装驱动高增长_6页_348kb

公司事件点评报告：通富微电（002156.SZ）

核心观点：维持“买入”评级。公司2025年上半年业绩高速增长，受益于AMD等大客户需求增加及自身技术研发突破。

业绩表现

• 营收与利润：2025年上半年公司营收130.38亿元，同比增17.67%；归母净利润4.12亿元，同比增27.72%；扣非净利润4.20亿元，同比增32.85%。
• 第二季度亮点：营收69.46亿元，同比增长19.8%；归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%；环比净利润增长206.45%。

增长驱动因素

1. 国产化机遇：通富微电抓住国产化趋势，在手机、家电、车载等领域提升市场份额。
2. AMD战略合作：与AMD合作关系深厚，公司为AMD提供焊线封装测试服务，报告期内AMD在合资公司采购占比显著提升。
3. 技术研发：研发投入7.56亿元，同比增长12.43%；CPO、超大尺寸FCBGA封装、双面散热技术等领域取得技术突破。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计公司2025-2027年营收将年增14.1%-13.5%；归母净利润从2025年1.087亿元增至2027年1.697亿元。
• 估值：2025年PE预计54.2倍，未来两年PE逐步下降至41.9倍、34.7倍。
• 目标价支持：基于强劲增长预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 产业链景气度波动、封装新技术产业化进度、地缘政治及贸易摩擦等。

注：报告时间截至2025年09月26日。